央行三度加息问诊中国经济

2007年07月21日 14:11 来源：经济观察报

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    加息，减征利息税，决策层一日之内两道令牌。

    7月20日，央行宣布自21日起上调存贷款基准利率27个基点。同一天，国务院决定，自8月15日起，20%储蓄所得利息税税率减至5%征收。

    此前一天，中国经济半年报发布。2007年上半年，中国经济增长率达11.5%，消费物价指数(CPI)则创下了33个月来的新高。一些投行当天即预测，紧缩政策已近在眼前。

    加息和减征利息税的政策叠加效应，大致相当于两次加息。这似乎间接回应了经济是否过热的争论。今年以来，央行已经三度加息，五次提高存款准备金率。

    同一天，沪指在经历一个多月的徘徊之后，重上4000点，收于4058点。就像无人能够准确预测股市那样，把准中国经济的脉搏，似乎也是一件困难的事。

    这一次，过热了吗？

    趋热论

    7月19日，面对记者的追问，国家统计局新闻发言人李晓超不言过热。他说，国民经济继续保持了平稳快速的增长。

    一天前，全国人大财经委的委员们给出的判断似乎要忧虑很多。在他们眼中，经济增长由偏快转向过热的趋势更为明显了。

    从2000年以来，中国经济已经连续7年处于上升区间。2007年二季度，GDP的预测达到11.9%，偏离预期8%的目标近4个百分点。

    在国家统计局上半年数据发布后，摩根士丹利将今年中国GDP增幅从 10.5%上调至11.3%，世行、瑞士信贷、亚行和银河证券等众多机构，也纷纷提高了对于今年经济增长的预测。

    今年上半年，中国贸易顺差1125亿美元，比上年同期增长511亿美元；虽然受到了财政、信贷、土地、环保等综合手段调控，投资依然高位增长，并呈现出反弹迹象。城镇固定资产投资增长26.7%，6月份增速已跃至28.5%。

    在经济高增长背后，投资和出口依然是拉动经济增长的双引擎，而在“趋热”论者看来，这是不可持续的。

    “中国不可能总是通过这样粗放的增长方式，来换取经济的高速增长。”国家信息中心宏观经济预测部王远鸿处长说，“高增长背后，留下的是对于后代的环境和资源恶性透支的现实。”

    对过热的担心不仅仅基于这样的理由。信贷、物价及资产价格的高企，也让中国经济的观察者困惑。

    6月份，CPI同比增长4.4%；今年上半年，金融机构人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增3681亿元；广义货币供应量(M2)余额为37.78万亿元，同比增长17.06%，比一季度又有增长。

    与此伴生，除了食品带动的物价上涨外，股票、房地产等资产价格也出现大幅上涨。7月20日，在徘徊了1个月之后，股市重上4000点，收于4058点。而在历经两轮调控之后，楼市再度“出轨”，深圳、北京、北海、重庆等地，不断改写着2004年初的上海楼市神话。

    一方面，由于国内的投资大于消费，出口迟迟难以下降；另一方面，出口强劲带动贸易顺差持续扩大，外汇储备不断增长，基础货币无限被动投放，流动性过剩，再次刺激信贷扩张，助涨投资。

    这似乎是一个无法走出的怪圈。