川财证券:央票利率齐动债市跌跌不休交易所债市

川财证券:央票利率齐动债市跌跌不休

2007年05月25日 15:38

刘藉仁

    昨日央行发行50亿元三年期票据，较上周减少150亿元，利率较上周走高15个基点达到3.43%，同时发行150亿元三个月票据，较上周增加50亿元，中标利率为2.7461%，走高8个基点。本周仅有450亿元央票到期，加上周二发行的100亿元一年期票据后，净投放资金100亿元。市场人士认为，央行在加息的同时也不希望市场利率出现剧烈波动，因此通过减少票据的发行量来降低利率上扬的幅度，以平滑利率的波动。尽管如此，央票利率走高仍牵引债市下行，国债市场跌势不止。国债指数开盘 110.77点，一路震荡走低，收于110.60点，跌0.15%，全天成交3.5亿元，无量下跌。从盘面来看，中长期券种继续领跌，010107券、010410券等处于跌幅前列，而部分中短期品种成为避风品种，010403券、010507券有抗跌性较强。

    央行上周末出台的组合政策对市场影响深远，近期市场消息面也以利空为。近期各地猪肉和鲜蛋的价格大幅上涨，济南、南京等多地的猪肉价格已达历史最高点。农业部网站消息称，进入五月因为猪源紧张，多数省区市猪肉价格同比大幅上涨，而猪肉价格上涨也拉动其它肉类产品价格的波动。此外，玉米和大米、各种饮料添加剂也出现了上涨，大豆、小麦等农产品期货价格高位盘旋，据悉，夏粮作物已经出现干旱、病虫害等现象，如果夏粮不能丰收，我国物价形式将更加严峻。加上我国水、电及能源价格改革尚未完成，通货膨胀趋势恶劣。粮食食品价格在CPI中占较大权重，各类食品价格的上涨恐会加大CPI上扬速度，对市场形成恐慌。

    此外，人民币升值速度加快，23日人民币汇率中间价以7.6540再创汇改以来新高，至此，汇改以来人民币累计升值幅度已超过5.95%。人民币汇率波动幅度加大，短线震荡幅度增加，恐刺激热钱流速加大，但央行同时动用加息、上调存款准备金两大紧缩手段进行平抑，可看出央行的调控重点仍在稳定国内经济发展趋势，降低通胀和资产价格扩大的幅度，这值得投资者注意，对未来的紧缩措施颁布我们仍有较高的预期。

    但一级市场已经出现回暖，备受关注的7年期记帐式国债受到银行类等金融机构的积极认购，获得了37.8亿元追加认购，最终发行规模达337.8亿元；经招标确定的票面利率为3.74%，略低于此前市场3.80%附近的预期。一级市场利率低于市场预期，有助于二级市场利率企稳，我们预计债市深幅下跌的势头并不会延续过长时间，近期有望企稳反弹。

来源：证券日报

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