上调存款准备金率作用有限债市将有较好投资机会债券滚动报道

上调存款准备金率作用有限债市将有较好投资机会

2007年01月06日 08:53

    央行决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调存款准备金率是央行从2006年7月至今不到7个月的时间内，连续第四次上调存款准备金率。

    北京一家券商研究员表示，去年11月份曾有预计信贷增长在今年初会短暂加速，这将导致央行可能继续收缩流动性。加息，这一价格调控工具短期轻易动用的可能性不大。未来国内流动性变化趋势需结合外资流入的趋势共同分析，汇率方面的压力可能导致国际资金更多流入中国。我国外汇储备增长率与美国联邦基金利率有着较强的负相关性，美联储停止加息之后，我国外汇储备增速可能再度上升，使国内流动性进一步增加，同时贸易顺差也将使流动性趋向宽松。

    国际收支持续顺差，银行体系过剩流动性又有新的增加，贷款扩张压力较大，央行采取紧缩性政策将成为必然。控制信贷的主要工具即公开市场操作和提高存款准备金率，前者形式比较温和，但回笼流动性不够直接，控制效果偏弱；后者则相对更直接。在短期不太可能采用加息方式的情况下，提高存款准备金也就成为实行紧缩性政策的最好方式。

    据该研究员分析，央行上调存款准备金率后真正回笼的资金恐怕有限，对市场的冲击可能情绪性的作用甚于实际效果。因此对央行此举能否产生较重大的影响怀有一定疑虑，因为经过此前的连续三次上调存款准备金率之后，市场流动性依然充盈。

    2006年以来，交易所国债收益率曲线扁平化，长短期利差逐步缩小，2007年下半年信贷增速有可能再度加快，促使市场升息预期加强。相比较而言，今年上半年债市更容易产生比较好的投资机会。

来源：金融界

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