火爆牛市催生可转债转股热潮转债成为"避风港" 债券滚动报道

火爆牛市催生可转债转股热潮转债成为"避风港"

2007年05月28日 11:37

熊元俊

    上周两市13只可转债收盘价平均超出面值逾1.2倍

    火爆牛市催生可转债转股热潮

    专家认为在股指高位运行之时，可转债是稳健投资者的"避风港"

    今年以来，沪综指涨幅为56.23%，深成指涨幅更达90.78%，流动性过剩助推深沪股市持续走牛。身兼股票和债券两种属性的可转债，也因为正股走牛而水涨船高。两市13只可转债平均涨幅超过1.2倍，成为市场中难得的低风险高收益的投资品种。

    上周五，可转债市场有人漏夜赶科场，有人辞官归故里。招商转债以290.37元的高价进入赎回日，而澄星转债则以141.94元的首日收盘价粉墨登场。业界人士认为，在目前的股市高位运行区，转债品种因为具备"牛市进可攻、熊市退可守"的投资属性，是稳健投资者的"避风港"，值得关注。

    资金追捧转债概念股

    在一级市场打新股资金高达1.5万亿之时，可转债网上申购中签率也急剧下降。5月14日发行的锡业股份6.5亿可转债，网上发行数量为3.01821亿，中签率为0.278%。而2月发行韶钢松山1.538亿转债，网上发行数量为12531.9万元，中签率为0.947%。最新发行的则是澄星股份，网上发行的转债为173307手，占发行总量的9.39%，中签率为0.28%。

    虽然可转债中签率不高，但是，和最近发行的新股相比，仍不算低。最近，由于新股发行的减少，东南网架发行中签率为0.051%，理论上投资者用941万元资金才能中签。其后，安纳达以0.02%的网上发行中签率，再创股改以来新股发行的最低纪录。

    在央行频频加息的背景下，一些可转债的利率修正条款，更为机构投资者所青睐。在央行宣布从5月19日上调一年期存款基准利率0.27个百分点之后，上周，锡业股份宣布将5年期可转债的一至五年票面利率均上调幅度0.27个百分点。受转债利率上调等消息影响，上周五，锡业股份股价涨停，收于33.78元，而锡业转债初始转股价为29.30元，这为转债的上涨创造了空间。国都证券预测，该公司2007-2008年的每股收益为1.34和1.81元，长期前景看好。以33.07元作为正股价格计算，锡业转债的合理价值在109-133元之间。

    转债转股率节节攀升

    由于上市公司可转债期限通常为5年，转股时间越早，每年的利息支出自然就越少。业界专家认为，强制赎回条例的存在，让上市公司有动机做高业绩，拉高股价，以尽快推动债券持有人转股。

    据悉，目前，大多数发行转债的上市公司，将赎回条款定为正股价在连续30个交易日至少有20个交易日不低于转股价格的130%。今年以来，两市逾九成股票涨幅超过三成，含转债公司股价更是涨幅惊人，这为上市公司强制赎回提供了可能。

    上周四，招商转债股价一度涨至350元，尾市以290.37元报收。该公司公告显示，招商地产将按债券面值103%的价格，赎回在5月25日赎回日之前未转股的全部招商转债。如果投资者忘记转股，相当于将给上市公司免费送去每张转债187.37元的大红包。因此，早在5月17日，招商转债便有近八成的持有人选择转股。

    在火爆的牛市中，转债持有人转股积极性颇高。据统计，截至一季度末，已到转股期的14只可转债累计转股数已达可转股数的80%。其中包钢转债、燕京转债等7只可转债转股率甚至超过95%。即使4月25日才进入转股期的天药转债，截至5月22日，已有37.56%的转债进行了转股。

    上周一，金鹰转债开始正式转股，而巨轮、上电和韶钢转债等，也将在一两个月后开始转股。这意味着转债市场还要大缩水。今年以来，触发赎回条款的公司，大多选择了执行强制赎回，包括水运、营港、华发、柳化、首钢、国电、招商转债等。业内专家认为，转债市场随着股市的走强机会较多，新一轮的转股高潮或将再度来临。中报业绩预期较佳的转债，投资机会增多。

    在转债品种逐渐减少之时，上市公司等待发行转债的队伍却有变长迹象。据不完全统计，目前，两市约30家上市公司拟发行转债，其中唐钢、深高速、日照港、赣粤高速、中信国安等公司的分离交易可转债正在等待发行。

来源：深圳特区报

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