中国"大债市"蓄势启动公司债或成"发动机" 债券滚动报道

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中国"大债市"蓄势启动公司债或成"发动机"

2007年06月01日 13:56

张汉青徐岳张莫

    打通场内、场外两大市场

    央行在其发布的《2006年中国金融市场发展报告》中指出，“要注重债券市场的协调和统筹，主要依托场外市场，促进场外市场与场内市场的互通互联。”

    据工商银行资金营运部副总经理唐凌云介绍，经过十几年的发展，我国债券市场目前已经形成交易所市场、银行间市场、柜台债券市场三个子市场共同发展的格局。前者为场内市场，后两者为场外市场，债券市场整体上形成了“两市分立”的状态。

    招商证券债券分析师何欣向记者表示，包括交易所市场、银行间市场、柜台债券市场在内的三个子市场之间，既有业务方面的交叉，更有职能方面的分工。

    唐凌云表示，一般来说，债券利率变动的幅度较小，只有资金实力雄厚的机构投资者才会对微小的价格或利率变动敏感，因此债券交易涉及的金额十分巨大，更适应场外通过交易双方询价的方式完成交易。如果采取交易所集合竞价的方式，一是交易的连续性不能保证，二是容易导致价格过度波动，扭曲价格。正因如此，报价驱动型的场外市场成为成熟债券市场交易的主要方式，投资人大部分为机构投资者，个人或者中小机构作为直接投资者参与债券市场的只占极少数。

    与银行间债券市场蓬勃发展形成鲜明对比的是，交易所市场中大部分债券品种及其交易量却在不断萎缩之中。

    “由于银行间市场在交易机制尤其是机构投资者方面的优势，交易所债券价格的走势基本上也跟随银行间市场。”中国社会科学院金融研究所李连三博士表示。

    交易所债市萎靡不堪，已经引起了证监会等部门的高度重视。中国证监会市场监管部主任谢庚曾经提出过四步走的设想：除了打通市场主体，还要更顺畅地进行市场间的转托管、整合交易品种，实现两个市场上的品种能够相互挂牌。“如果这几方面工作都比较顺利，在时机成熟时，再考虑合并银行间市场和交易所市场，形成一个统一的债券市场。”

来源：中国经济网综合

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