推出固定收益交易平台上证所欲做大债市"蛋糕" 债券滚动报道

推出固定收益交易平台上证所欲做大债市"蛋糕"

2007年07月20日 07:47

    上海证券交易所酝酿已久的固定收益证券综合电子平台将从7月25日起正式启动。上证所有关人士在接受本报记者采访时表示，这一平台的推出标志着交易所债券市场组织方式的转变。

    上证所此次推出的电子交易平台使交易所和银行间债券交易的优势能够充分结合，不仅拓宽了交易所债券市场的发展空间，而且为未来两个市场能够统一互补开辟了道路，同时也为社会公平定价奠定了基础。

    此前，上证所债券市场使用的是集中竞价的撮合交易系统，与股票交易平台相同。由于债券与股票在交易规模、投资人和价差方面的不同，传统交易方式越来越无法适应我国债券市场发展的需要，因此需要开发更适合债券市场发展的交易平台。

    上证所有关人士在接受本报记者采访时表示，固定收益证券综合电子平台的推出标志着交易所债券市场组织方式的转变。

    债券市场优势互补

    外界一直将银行间与交易所债券市场进行比较。从成交绝对数量上看，银行间交易量占我国债券市场总成交量的90%，而交易所只占10%。但有关人士认为，成交量的比较是相对的，由于先天条件与政策条件的不同，比较成交量仅是相对的。

    从先天条件来看，银行间托管量现在有95430多亿，且大部分发行时间较短，活跃度比较高；交易所托管量有3500多亿，而且都是前几年发行的国债，活跃度较低。从政策条件看，目前政策是限制银行间交易进入交易所市场，导致两方交易的参与主体不同。

    因此，比较银行间与交易所债券市场的交易量，一定要立足在同等基础上才行。也就是说，要在托管量和投资人等条件相同的情况下才具有可比性。

    业内人士认为，交易所市场和银行间市场并非是对立关系，上证所推出平台旨在通过新的债券交易平台与银行间的债券交易平台形成一种互补的关系。

    核心为一级交易商

    上证所有关人士表示，固定收益证券综合电子平台制度设计的核心是一级交易商，他们也将是债券二级市场有效运转的核心。一级交易商将在这一交易平台中持续提供双边报价及对市场询价提供成交报价，发挥维持市场流动性的重要功能。

    日前，上证所公布了首批13家一级交易商。一级交易商可以直接买卖国债，用国债来做流动性管理。也就是说，大机构持有的资金可以自由买卖国债来赚取比储蓄利率高、比投资股票风险低的利润。上证所的这个平台就是以一级交易商给投资人提供流动性，保证机构可以在想买的时候买，想卖的时候卖。

    社会定价功能

    上证所人士表示，这个电子平台的推出除了对个人有好处，在基准债的社会定价方面也有重要意义。

    业内人士表示，以前基准债价格的选取比较难，有时候还出现断点，使得社会定价基础变得非常薄弱。这一平台推出后，连续的价格每分钟都会有，而且是真实的，“这就像搭台子，有了这个价格，基础会变得非常扎实”。当这个价格取得社会公认后，就会成为标准。

来源：国际金融报

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