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利率产品市场月评:债市有望重拾升势
　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月08日 13:11
刘海东
    数据展望

    根据商务部公布的食用农产品价格环比数据，估算9月份食品价格环比下降0.5%，假定非食品价格环比保持在近期0.2%的水平，可以得到9月份CPI环比值约为0%，累计加总9月份CPI的翘尾和新涨价因素，初步判断9月份CPI同比上涨6.0%。

    受新股发行申购影响，央行明显减弱了流动性回笼力度。通过央票、定向央票和提高准备金率回笼资金近4300亿元，和央票到期量相当，考虑到外汇占款带来的基础货币投放，预计9月份基础货币增速较8月份有所反弹，在货币乘数基本稳定的情况下，预计9月份M2涨幅将反弹到18.3%-18.5%。考虑到1-8月份新增贷款已高达3.08万亿元，我们判断9份新增贷款占全年比例5%-6%，新增贷款量1800-2200亿元，贷款增速为16.6%-16.8%，较8份略有下降。

    货币政策

    利率市场

    CPI涨幅超出市场预期、特别国债直接发行、加息以及新股申购导致的资金面紧张是9月份债市大幅调整的主要原因，从收益率曲线的走势看，我们认为债市已经完全消化了这些利空消息。对于未来债市走势，我们依旧持乐观的态度。从影响债市的三个主要因素来看，前期一直打压债市的宏观面和政策面因素正在逐步好转，其对债市的打压力度将逐步减弱，并在朝有利于债市的方向发展。当前连续大盘股发行申购带来的货币市场资金面紧张是短期和临时性的，随着大盘新股发行申购的结束，资金面将重新开始充裕。基于上述分析，我们判断当前国债收益率水平已基本达到全年的最高点，在机构旺盛债券配置需求的推动下，国债收益率有望逐步回落，我们建议投资者加快建仓节奏，提高投资组合久期，配置品种以3-7年期的中期国债为主，同时可以少量配置10年期左右的长期国债。

    (安信证券)
来源： 中国证券网  
 
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