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08年债券市场投资策略:紧紧抓住两端 关注浮息债
　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月28日 09:13
曾银球


    07年以来，国债收益率曲线整体向上平移了150个基点以上。影响全年收益率整体上移的主要原因是通胀高企，目前的收益率曲线已经达到一定的高度，整体抗风险能力较强。根据前面对政策面以及资金面的分析，我们认为，在明年一季度高通胀的影响下，央票可能还会小幅上涨，带动国债收益率曲线有一定的上移，中长端部分的上移空间不如短端部分大。一季度末，国债的收益率曲线将达到全年的顶端，投资者可以在这时逐步建仓；二季度后，伴随着CPI的下降，收益率曲线将整体下滑。

    目前财政部决定明年财政将减少财政赤字和长期国债建设规模，可能长期国债会出现供不应求的情况。我们预计明年的长端国债收益率上升空间有限，对长期债券有配置需求的机构可以在08年年初适度建仓。另外目前短融债收益率也处于历史高位，明年短期融资券发行量还将继续增加，可以考虑上半年增持一部分信用评级在AA-及以上的短融。

    考虑到CPI前高后低，交易型的投资者在上半年可重点关注shibor浮息债和短债，我们认为shibor为基准的浮息债能包含市场的预期在内，具有一定的抗风险能力。在二季度中后期，CPI可能有所回落，可适当增加仓位放大久期。

 

(作者单位顺德信用联社)
来源： 中国证券报  
 
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