债市目前投资机会呈现 三大因素影响债券市场

2008年05月30日 09:59   来源：国际金融报   胡芳

[发表评论]  [推荐朋友]  [关闭窗口]  [打印本稿]

[an error occurred while processing this directive]

尽管市场近期呈现出不稳定的状态,但是投资机会仍然存在,一部分基金经理认为,在当前震荡格局下，投资者不妨关注一下债券市场,尽管几大因素将影响债券市场，但只要认真把握,仍能从债券市场中淘得真金。     建信稳定增利债券型基金拟任基金经理汪沛表示，首先，债券市场本身孕育着投资机会，尽管这种机会不一定能很快地显现出来。从利率环境上讲，一方面是人民币升值存在持续的压力；另一方面面临着通胀的压力，如果通胀得不到有效治理的话，肯定会对利率产品存在一定的压力。     其次，从全球市场比较而言，中国目前的利率水平比较高，利率结构上，目前长短期利差实际比较小。中国一年期到三年期的利率水平在全球的货币体系里处在一个相对较高的水平，这就给债券市场提供了一个良好的运作空间，而要承担的利率系统风险并不大；加上大量的中短期信用产品利率水平均较高，这样使得所有债券市场内的一些产品今年可以分享一段时间的短期利率所带来的稳定收益；长远看，在通胀水平能逐步得到控制的前提下，债券市场也会有更好的投资机会。     此外，汪沛认为,如果一些不明朗的因素，如通胀是否能得到有效控制，未来的通胀预期是下降还是上升还是在较高位置停留？此外，如货币供应量增速能否稳定下降？已经被抑制的公用事业价格在未来的压力能否得到舒缓？以及一些阶段性供给偏紧行业的供给能否得到改善等问题也值得注意。如果这些因素一段时间内具有压力的话，那对于债券市场而言，投资短期品种风险相对是比较小的。同时，CPI对债券市场也是一个很重要的指标。     数据显示，今年以来，央行已经多次调整了存款准备金率，这些措施有助于控制通胀压力的进一步增大。从资金回收的角度看，提高存款准备金率对市场的阶段性影响还是存在的，但从程度上看并不是非常强，因此，对市场整体影响还是比较温和的。目前，宏观经济处于增速下滑、通胀高企阶段，但收益率曲线进一步全面上升的空间有限。     总体看来，汪沛认为未来债市有没有更大的投资机会，主要还是看整个宏观调控如何发挥作用以及物价水平能不能得到有效的控制。如果这些方面控制得比较好，对债券而言将会有更多的机会。     不过，尽管短期看来债券市场目前投资机会呈现，但是汪沛认为，未来一年债券市场可能仍需要持谨慎乐观态度，因为有以下几大原因：首先，中美基准利率利差已经严重倒挂，在人民币升值预期下，热钱流入速度明显加快，对加息构成一定的压力。第二，由于翘尾因素和春节期间雨雪灾害的原因，加上近期国内PPI和国际粮价持续上涨，上半年CPI很可能居高不下，随着紧缩货币政策效果不断显现、经济的总需求回落及翘尾因素逐渐消失，下半年通胀压力有望有所缓解。第三，短期内银行信贷受限、流动性充裕的现状不会发生太大变化，加上股票市场调整，资金情况对债市的影响相对正面。总体来说，加息受限、经济增速回落的环境是有利于债券市场投资的。

[an error occurred while processing this directive] [an error occurred while processing this directive] [an error occurred while processing this directive]