中小企业融资瞄准债市 债券品种多样化

2008年08月29日 07:59   来源：中国证券报   周文渊

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长期来中小企业融资难备受关注，监管机构也一直在寻求有效的举措来应对。最近来自银行间市场交易商协会的消息称，中小企业短期融资券可能于近期推出；与此同时，中小企业集合债券(资讯)申请再度趋热。专家认为，通过债券市场直接融资既有利于解决中小企业融资难问题，实现央行定向放松信贷目标；又有利于推动债市品种供给多样化，促进债券市场发展。     信贷放松考虑“债市直通车”     8月初，为支持中小企业解决生产经营困难，央行对全国性商业银行信贷规模在原有基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%，专门用于中小企业以及“三农”方面的信贷投放。不过，这一举措出台不久，对于资金是否能真正流入中小企业的担忧也随之而来。     对此，有专家表示，解决中小企业融资难问题，有效完成央行定向信贷放松目标，可以考虑通过债券市场来完成，中小企业短期融资券和中小企业集合债或可成为有效手段。     近日，为拓宽中小企业融资渠道，探索中小企业债务融资方式，银行间市场交易商协会召集部分主承销商和信用评级公司，共同商讨中小企业短期融资债券发行问题。中小企业短期融资券与央行2005年试点的短期融资券并没有本质的区别。所不同的是发债主体，之前的以大型企业为主，而目前是中小企业。据报道，首单中小企业短融将会在9月份出炉。     而中小企业集合债券也不是一个新名词，2007年11月，深圳市20家中小企业的10亿元“07深中小债”成功发行，成为首单由中小企业捆绑发行的债券。中小企业联合发债审批周期短，发行手续简单，发行方式灵活，可提供稳定资金来源，具备多方面优势；目前除了辽宁大连，四川、浙江等省的中小企业集合债也已进入方案制定和上报阶段。     债券品种多样化     一位大型券商的研究员表示，中小企业短期融资券和集合债将有效丰富债券市场供给品种，利于债券市场的结构优化。目前，流动性不足和产品结构单一成为制约我国债券市场发展的两大问题，债券发行主体多是一些评级较高的企业，高收益企业债、信用差异大的产品处于严重缺失状态，这样直接导致我国债券收益率曲线的不完善，缺乏参考价值。中小企业短期融资券不仅拓展了发行主体，丰富了市场层次；而且为探索推出低评级的高收益债券市场提供了契机，有利于推动债券市场结构的不断优化。     不过，由于中小企业违约风险较高，且市场初期信用评级体系不完善，中小企业短融的发行可能会遭遇市场需求难题。对此，分析人士表示，中小企业可借助信用增级来达到发债的信用要求，如通过抵押土地等，或是引入地方政府为扶持地方中小企业而安排的担保机制。

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