高门槛或令实施效果打折

2008年09月09日 09:34 来源：中国证券报徐炜陈东

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    高门槛或令效果打折

    可交换债券的高门槛限制了限售股股东的参与，在一定程度上会影响其推出的初衷：

    首先，对于有资格发行的股东们来说，可能资金压力并不大，相反是那些资产规模较小的股东资金压力较大，减持的意愿更强。

    其次，符合条件的大非们很多都是国有股背景，易于管理，但目前减持最积极的往往是对公司无控制权或影响能力的“小非”，而小非却受到了门槛的限制无法发行可交换债券。

    第三，符合标的的上市公司大部分都属于质地较好的上市公司，本身的减持意愿较弱，而急于减持的上市公司很多都无法符合上述的要求。

    这种情况将导致政策目的与政策结果无法形成有效的匹配，这种错位将使得政策的效果打上折扣，因此该项政策能否有效缓解大小非减持压力仍需要经受检验。

    基本价值才是最好防线

    基本价值才是最好的防线，制度无法在根本上限制解禁股股东减持的行为。目前的措施都非强制性措施，在解禁股股东认为所持股票被高估的情况下，那么无论施加何种限制，都会予以变现。而一旦股票的价格进入价值区域，减持的压力自然就会缩小，这是市场机制自然调节的结果。

    A股上市公司业绩的增长在经受考验，2009年业绩增长的能见度依然很低，企业盈利预期的根本转变在于全球经济周期运行的变化，全球经济周期回落的深度，决定了A股盈利何时触底回升。(国金证券)