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高额外汇储备刺激汇改

2006年11月14日 10:29

苏曼丽

    专家认为，应整合汇金公司，专门管理国家外汇资产投资

    ^{发改委利用外资“十一五”规划规定，“十一五”期间，利用外资要完成从“量”到“质”的根本转变，使利用外资的重点从弥补资金、外汇不足切实转到引进先进技术、管理经验和高素质人才上。}

    ^{事实上，面对即将突破万亿元的外汇储备，如何妥善处理这些高额外汇储备已经成为一个各方商讨的话题。}

        外汇储备给货币政策加压

    外汇储备高速增长，带来外汇占款大量增加，央行被动投放大量基础货币。央行今年1-9月份净投放现金1656亿元，同比多投放851亿元。

    外汇储备的大量增加也限制了中央银行其他紧缩型政策手段的使用。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，在当前中国经济略显过热的情况下，中央银行采取提高利率是一种很常见的宏观调控手段，但现在政府在调高利率方面却是慎之又慎，其中一个重要的原因就是人民币升值压力。所以，外汇储备的增加也限制了央行通过调高利率来调控经济。

    社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定也认为，万亿外汇储备对经济益处不大。他指出，中国迅速增长的外汇储备实际上是中国投资储蓄缺口的表现，中国投资率很高，但储蓄率更高。外汇储备过多是由中国经济经常项目和资本项目双顺差直接造成的。央行通过发行大量央行票据进行对冲，这又使得基础货币投放过多，导致流动性就过多，固定资产投资率居高不下。

    此外，赵锡军还表示，外汇储备的激增还导致了人民币升值压力增大。他表示外汇储备大幅度增加，表明国内外汇市场上外币供给大于外币需求，必然产生外币贬值的预期和人民币升值的预期。

        汇率管理和投资应逐步分离

    其实，自汇改以来，国家外汇管理局逐渐改变过去“宽进严出”的思路，陆续出台了一些旨在消除不必要的行政性外汇管制政策。特别是进一步简化境内居民个人购汇手续，实行2万美元年度总额管理。政策调整后的几个月，居民个人购汇额分别是上年同期的2.5倍左右。

    “大部分外汇储备仍由央行管理，小部分划出来，成立一个大型国家投资公司在海内外进行投资。”许多专家都提出这样一个外汇管理体制改革的构想。

    北京师范大学金融研究中心主任钟伟提出，在其他国家，如果汇率政策与国内宏观经济政策日益紧密时，往往出现由财政部、央行或专门的机构互相协作，共同构成国家外汇储备管理体系。特别是在亚洲出口主导型经济、又是非主要国际结算货币国家内，如新加坡、韩国等，当外汇储备相当丰裕时，都开始分离汇率管理功能和外汇投资功能，出现不同功能的外汇分属不同机构专责管理的道路。

    国务院发展研究中心金融研究所夏斌认为，小步改革外汇储备管理体制时机成熟。他建议在大体测算国家适度外汇储备的基础上，涉及抗御金融风险、与汇率管理相关的适度外汇储备继续由央行管理，超适度的外汇逐步交由财政部或设立专门的机构单独管理。

    对于这个单独投资机构的人选上，很多专家把眼光都聚集在中央汇金公司身上。银河证券首席经济学家左小蕾表示，汇金公司应该建设成像新加坡“政府投资公司”类似的专门管理国家外汇资产投资的公司，行使外汇海外投资包括股权投资、战略投资者投资在内的各种投资方式的管理和创新职能。不过她也强调，汇金公司的这个新角色本身就是一种创新，但是一定要市场化运作。夏斌表示，应抓紧整合中央汇金公司，将其从央行独立出来，专责海内外金融或者加上实体企业两大领域的战略投资。

        ■链接

    在1996年底，中国外汇储备首次突破了1000亿美元，此后五年，储备上升相对平稳。2001年至今，中国经济的强劲增长迅速推动了储备的飙升。到2003年储备的年度增量首度突破了1000亿美元，达到1368亿美元；到2004年储备的年度增量迅速突破了2000亿美元，达到2067亿美元。

来源：新京报

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