<font color="#663399">中国金融全球化必由之路:人民币成为国际本位币</font> 外汇滚动新闻

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中国金融全球化必由之路:人民币成为国际本位币

2007年03月16日 09:47

武建东

     3  人民币国际化与解决外汇占款制度的体制缺陷

    从整体的强制结汇到有比例地实行经常项目的外汇兑换，标志中国的外汇体制从计划经济的模式中解脱出来，标志着中国外汇体制将进入市场化管理阶段。

    ①提高中国外汇储备的管理水平

    截至2006年底，中国的外汇储备余额为10663亿美元，与2005年相比增加了30.22%，全年新增2473亿美元，相当于央行每天要结汇6.78亿美元，也即央行每天要支付50亿人民币买进外汇。近期央行代表更预测:2007年中国外汇储备的增幅将达到20%，全年将新增2000亿美元。

    事实上如果中国的经济政策不实施转型调整，全年新增3000亿美元以上规模也不成问题，目前央行已经成为全球最大的结售汇的货币当局之一。由此营造了全球热钱涌向三大中心:美国、欧洲、中国。为了保持美国先消费后储蓄的消费社会运转，美国采取了各种积极主动的政策维持资本顺差，构建了世界上美元流向的一个巨潮；与此同时，中国外向型经济的高速成长导致了中国在维持城乡分治的情况下的城市半边市场的巨大的升值和重新评估，人民币升值的被动推高，造就了中国的巨大贸易顺差，构建了可以比肩热钱潮涌美国的另一个货币流向巨潮。

    两大巨潮方向国的货币体制是不同的，美元是开放的国际货币本位币，拥有交易、结算的巨大利益；人民币则是资本项目不可兑换的一国主权货币，不但没有国际本位币的巨大的结算利益，而且为了防止外汇储备贬值，还要在国际货币市场上对冲操作以平抑波动。由此构成了国际外汇市场上美国是主打，中国是主陪，花费汗水不少，成绩归属主打。因此提升人民币为国际货币本位币应该成为二十一世纪中国对外经济政策的核心目标之一，它不但是中国经济规模发展的必然趋势，也是未来全球经济市场稳定的重要基础。

    有关中国的外汇储备目前主要由外贸顺差、国际货款、境外直接投资等部分组成，外汇储备是央行资产负债表上的资产，维持这一资产的是央行的相应负债，外汇储备并不是中国政府的财产盈利。2006年中国实现贸易顺差1775亿美元，比2005年增加755亿美元，此中有相当部分是为了博弈人民币升值，通过转移定价和隐蔽操作涌入中国的。这部分储备流动性、换位性较强。此外为了保证外汇储备的流动性、安全性、支付性，以应对国际货款的还款和红利支付等国际收支事项，客观限制了外汇储备的期限组合、风险组合和币种组合，由此也暴露了中国外汇储备的五个倾覆点:

    其一，储备资产需要优化。外汇储备中黄金等贵金属、石油等大宗商品的储备构成不高。以黄金为例，中国的储备量约为600多吨；瑞士是中国的二倍，拥有储备1300多吨；德国是中国的六倍，拥有储备3500多吨；美国是中国的十多倍，拥有储备8000多吨。由于目前全球黄金年产也仅有几百吨，2007年中国大规模增持并非有利时机。

    其二，过高的美元储备也成为美国以汇率手段掠夺金融财富的主要目标国。近几年美元的贬值增加了外汇储备贬值的风险，美国长期利率的变化也导致了债券投资收益的调整，中国以美元为储备，形同人为刀俎，我为鱼肉之局面。

    其三，热钱入华的体制安排和市场迎纳需要重构。以包容之心智，善用之举措，应加快制度设计解决热钱入华的体制安排，将热钱转化为机遇，调整为好事。有市为和，有利共享。为此应将热钱入华理解为资本项目可自由兑换的先期预演，通过中国投资时空的长期转换，宜将国际热钱左右进中国市场经济的整行运行之中。

    其四，金融全球化需要强力推进。外汇储备提供了中国参与金融全球化的重要本钱，应该成为中国金融军团的藏汇的理想机遇。建设一个与中国外向型经济和世界工厂至少同等重要的国际虚拟经济体系和世界金融市场，也是中国现代化高速进程的另一次重大历史机遇。中国的结售汇制应该支撑起两个独立的体系，一个是外向型经济体系；一个是国际化的虚拟经济体系，一个是世界工厂；一个是世界金融市场，在这个伟大的进程中，中国利益、中华民族的智慧将再一次迎接挑战。

    其五，外汇储备的直接投资需要创造奇迹。中国的外汇储备主要有两个方向:一个是有价证券，例如美国的国库券和其它长债；一个是直接投资，例如注资中国的国有银行改造等。事实上中国的海洋石油、天然气、电力企业的整体改造、通讯、能源管网等都有外汇储备投资的巨大运行空间，以及将投资证券化的理想转换条件，外汇储备的直接投资具有千载难逢的历史机会，其革命性的使用创举将是人民币国际化的重要引擎。

来源：东方早报

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