7.7220人民币再创新高汇改以来升值幅度首超5% 外汇滚动新闻

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7.7220人民币再创新高汇改以来升值幅度首超5%

2007年04月17日 07:25

秦媛娜

    不过，结汇只意味着风险转移到央行。因此额度也受到一定控制。

    金融衍生工具的匮乏

    除了进行结汇外，通过衍生工具的运用、采用期权和外汇掉期等方式来进行风险的转移，显然也是目前几大银行所采用的主要方式，不过由于衍生工具市场的不发达，上述操作看起来显然还不太理想。

    来自建行的年报显示，建设银行对于当初225亿美元注资采取了签订外汇期权合约的方式进行了对冲。受人民币升值因素的影响，225亿美元注资外币资产产生的汇兑损失为人民币59.65亿元，在考虑到支付期权费因素后，为对冲上述外汇风险而签订的外汇期权合约公允值重估净收益为人民币23.65亿元。最终，该笔美元注资外币资产相关外汇敞口产生的汇兑净损失被锁定在36亿元人民币。在工行和中行的应对措施中，也有类似上述操作。

    记者注意到，工行与中行在期权合约的交易对手均为其大股东汇金公司，在人民升值的单边趋势下，实际上上述期权合约相当于汇金公司为几家银行的汇兑损失提供了一种变相“补贴”。

    此外，通过利用外币资金投资渠道广泛以及外币市场利率高于人民币市场利率的优势获取超额利息收入也被作为一种方式被使用。

    如建行与央行进行掉期操作，在本期换出人民币，换入美元，在远期换出美元，换入人民币，进行了一份89.69亿美元的掉期合同，并用该笔掉期交易换入的美元在境外进行投资。去年，该笔89.69亿美元外汇掉期交易已实现及估值净损失为人民币19.87亿元。中行在年报里尽管未披露交易对手，但高达415亿美元的掉期操作交易余额，市场分析认为也系与央行操作。

    不过，上述操作显然系于外汇投资收益率在扣除了人民币升值因素依然高于人民币投资收益率的情况下，才有操作价值。而在人民币升值幅度可能超过3%的情况下，掉期操作的空间正在受到挤压。

    “从这个角度讲，银行拓宽境外投资渠道，提升自身投资收益水平也是掉期操作可以继续采用的条件之一。不过，显然这受制于商业银行的改革进度。”上述银行界人士表示。

    该人士向记者强调，汇率的风险不能消除，只能转移。但在一个不成熟的市场上，接受风险的主体很难将上述风险进行再转移。从这个角度看，国内商业银行在规避汇率风险方面，还需要衍生工具市场的进一步完善。进而在现有远期、掉期的基础上，引入期货和期权市场，并扩大参与主体。

    房地产投资热捧“资源型”概念

    □本报记者李和裕

    从前年7月的升值2%，到去年汇率的快速破8，再到昨天折算价翻至7.72，人民币2年不到升值5.05%的这一步伐在市场的普遍预期中并未令业界太过吃惊。而对于房地产业来说，“水涨船高”的判断继续吸引着国内开发商以及外资出手投资，特别是可从人民币升值中获益的资源型地产项目。

    “以前是我们想办法从客户那里收取美元，现在是客户主动付给我们美元而非人民币。”美国高德量行写字楼部董事吴晓峰笑言。但他也坦率地表示，人民币升值已是造成上海、北京等城市写字楼租金上涨的重要原因之一，“一方面市场内对优质写字楼的需求仍在增长，另一方面自汇率调整后，一些开发商被迫调整写字楼租金，以美元报价的改为人民币报价或结算，或美元租金上调。”

    而在写字楼通过调价以避汇率风险的同时，国内开发商对写字楼、商场、酒店等资源型地产项目的投资也愈加看好起来。“既能通过出租获得比较稳定的现金流，又能享受到人民币升值带来的物业升值，何乐而不为？”一位从前年起转变经营思路、未来主攻商业地产的房地产开发企业高层表示。

    最受市场关注的则属涌入中国房地产市场的外资了。“对那些海外投资机构来说，人民币升值的过程要比结果来得重要。正是在这样一个人民币会继续升值的普遍预期中，外资会愿意进一步投资、收购中国房地产项目。也许到人民币汇率明朗化、无过多升值预期后，他们的投资、收购步伐才会缓下来。”仲量联行亚太区董事陈立民持这样的观点。

    的确，基于对中国经济前景的看好，以及人民币升值的利好，外资对中国物业有了更加强烈的需求。一方面，有相当规模的外资已投入国内房地产市场，特别是投资在具备收租价值的资源型物业中；另一方面，从去年开始，以往的写字楼、酒店式公寓项目已经不能满足外资的胃口，他们开始进军高档住宅市场以及积极布局工业房地产市场，虽然逐渐拉下的“限外”大幕给他们施加了一定压力。

    “外资的投资行为主要受到中国市场环境和政策的影响，人民币升值是市场内的一个利好因素，而国家出台的‘限外’政策虽然大大提高了外资进入国内房地产市场的门槛，但是该政策主要打击的是那些短期投资行为，对于长期持有经营式的投资影响不大。”世联地产分析师吴妍认为。

    而除了直接投资房地产项目，还有投资相关房地产上市公司的股票。摩根大通等机构就曾预期，在人民币升值进一步加剧等利好因素刺激下，国际资本增持中国内地房地产股的现象还会增多。

    不过，风险仍是需要注意的。上海五合智库顾问有限公司总经理邹毅就指出，如果人民币升值步伐加快，可能会激发国际“热钱”对中国概念的投机行为，尤其是在房地产市场的投机炒作。因此，需要进一步关注外资对国内房地产的投资形式。“从市场层面来看，‘限外’政策出台以来，外资投资国内房地产的模式已经出现改变，参股房地产企业的投资模式开始抬头，这似乎表明外资对中国房地产市场的中长期看好。”

来源：上海证券报

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