美联储面对资本上涨 或将动用宏观调控平抑风险

2008年05月16日 09:18   来源：国际金融报   

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美联储正在重新考虑其处理资产价格泡沫的方式。未来，这家美国央行或将使用额外的调控措施，甚至不惜动用利率，来抵御资产价格的不合理上涨。     美联储高层官员正在重新审视“格林斯潘的教条”。格林斯潘认为，央行不应尝试刺破资产泡沫，而应注重泡沫破裂之后的补救措施，以降低损失程度。他们承认存在这种可能性，即美联储未来可能不得不改变做法，动用利率工具，或者更可能的是采取其他高级调控措施，来抑制不断膨胀的泡沫。     长期以来，在世界各国的央行当中，美联储一直最不情愿接受如下观点，即在资产价格迅速攀升时，应采取“逆潮流而动”的措施。美联储前主席格林斯潘的著名言论是，人们基本上不可能在泡沫破灭前发现泡沫的存在，企图通过加息来刺破泡沫的做法很可能收到适得其反的效果。     2002年，当网络泡沫破灭之后，现任美联储主席伯南克赞同了格林斯潘的观点。不过，伯南克也认为，央行应动用宏观经济调控措施来减轻泡沫所引发的风险。时隔6年，随着10年来的第二次大规模、破坏性泡沫席卷市场，伯南克和美联储其他高级官员都开始重新审视美联储的应对方式。其中的一个选项是，美联储运用其货币政策来应对泡沫，当资产价格看起来超过经济基本面所允许的水平时，就把利率提升到比正常情况更高的水平。     本周三，格林斯潘在对亚洲听众发表演讲时表示，美国经济对信贷危机表现出了出人意料的弹性，尽管房屋价格的下滑趋势仍然远未结束。他还表示，石油价格高企的原因是结构性的，油价未来仍将继续居于高位。当天，多位美联储官员纷纷发表了演讲，但整体看来了无新意，不过是证实了市场已有的观点：在当前经济增长疲软与物价压力过高的双重忧虑之际，美联储不太可能很快调整货币政策，或多或少地会在一定时期内将利率维持在当前水平。

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