警惕美元走强造成国际资本流向逆转

2008年06月03日 07:13 来源：中国证券报卢铮任晓

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    截至4月底，中国外汇储备余额高达17566.4亿美元，其中4月份增长744.6亿美元，创单月外储增长历史新高。专家表示，应考虑外汇政策制定和设计的可逆性。对于新兴经济体而言，外汇流向常常会瞬间发生逆转。尤其是一旦美元开始走强，发展中国家和新兴经济体货币的升值预期降低，届时国际资本流向逆转，可能对包括中国在内的新兴市场国家金融体系乃至经济体系造成冲击。

    国际资本可能随美元转向

    从4月份数据来看，除顺差和外商直接投资(FDI)之外的外汇流入达到501.8亿美元，这加剧了人们对热钱涌入的担忧。其实,外汇储备增长有很多原因，只看贸易顺差和FDI方面的数据不够全面，服务贸易和经常账目下的收益项目都可能是影响因素。

    兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，外汇流向的动态变化是比热钱具体数额更值得关注的问题。一旦外汇流出的动力强于外汇流入的动力，且货币当局未能及时察觉并采取必要措施，就可能诱发货币危机。

    中金首席经济学家哈继铭指出，美元汇率变化是国际资本流动重要风向标。布雷顿森林体系解体后数十年的历史表明，美元出现贬值时，通常会有更多资金流向新兴市场；美元触底反弹时，资金又开始流出新兴市场。受惠于美元贬值和新兴市场国家需求旺盛，美国出口对经济复苏的贡献日益显现。随着美国经常账户赤字改善、金融市场恢复秩序、房市逐渐回暖并刺激消费，美国经济在2009年将逐渐恢复，美联储会开始新一轮的加息周期以缓解通胀压力。这些因素将支撑美元在2009年走强。

    外汇政策应考虑可逆性

    鲁政委认为，目前货币当局应密切监测外汇流向动态，强化外汇监测体系，及早察觉外汇流向的异动。同时,在面临外汇过度流入困扰、促使外汇流出之时，一定要注意政策和制度设计的可逆性，保持理性政策态势，防止经济大起大落。

    央行一季度货币政策执行报告指出，次贷危机持续发展，国际金融市场动荡，中国可能成为国际资金的“避风港”。由于中美之间保持正利差，国际资本套利机会增多，短期内流入我国的逐利资金有可能进一步增加，加大了实施从紧货币政策的难度。因此货币政策执行部门将加强外汇资金流入和结汇管理，减少套利资金违规流入和结汇，配合当前宏观调控的需要。

    此外，今年外汇局将加大跨境资金流动的检查力度，以外汇资金流入和结汇后人民币资金流向为重点，开展贸易、外债、外商投资企业资本金、个人等外汇资金流入和结汇的专项检查等。