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香港《星岛日报》6月16日发表社论说，美联储主席伯南克扬言加息对付通胀，最值得担心的是，美元美息如果真的向上，必然触发全球资金转向，结果可能令新兴市场爆发金融混乱，近日越南、马来西亚以至印度股市的波动，震央正是来自美国。
金融市场近日气氛肃杀，美国股市连番锐挫，造成各地市场大幅波动，新兴市场如越南更成为重灾区，连带香港、沪深股市亦受拖累。美元美息是否转向，成为投资者近期共同焦点，美国经济能否软着陆，在未来几个月相信至为关键。
美国利率变化恍如天气，几个月前，美国仍然受到次贷阴霾笼罩，联邦储备局惟恐减息太慢，大手削减利率。按照常理，利息见底后，应该在低位徘徊一段时间，然后视乎经济情况，决定是否掉头加息。然而，当减息之声刚停，突然间伯南克语气已变，表明有必要对付通胀，令市场意识到利率有掉头向上之意。
伯南克之言，可以形容为“非一般的加息讯号”，因为过去十多年，联储局加息，主要都是有感于经济强劲、升温太快，为防通胀而要调高利率；然而，这次伯南克暗示加息的同时，美国失业率却大幅跳升至百分之五点五，衰退阴影明显尚未消除。
今次加息的“非一般”，在于不是预防经济过热，而是害怕出现滞胀。本来，美国备受次贷威胁，经济有陷入严重衰退的可能，于是伯南克先是大手减息，继而为出事的投资银行包底。水淹市场的结果，是资金乱窜，流入石油、农产及商品市场，导致全球通胀急增，在顾得“滞”来又怕“胀”之下，惟有又急急转口，表明要大力控制通胀。
伯南克左支右绌，利率政策“一时一样”，在这种情况下吹出加息的风向，投资者演绎起来难免半信半疑，要问一句如果利率掉头，美国经济又再呈现滑落，联邦储备局又有没有勇气和决心继续维持紧缩的利率政策？
美国经济底子未稳，联储局开腔要收紧银根，颇有事先张扬“出口术”的味道，究竟这次“疑似加息”会否在短期内落实仍然说不准，由于利率掉头可以引起很大震荡，估计行事之前，联储局会继续发放讯息，帮助市场逐步消化。同样地，纵然美国利率回升，暂时也看不到有大幅向上的机会。
伯南克上任后，遇到近年罕见的滞胀威胁，他的对策是先消“滞”、后遏“胀”，稳住经济大局，然后再控制物价。从乐观角度看，如果他已成功带领美国经济走出最凶险的时刻，现在开始着手压抑通胀，只要这个难关也能渡过，美国经济就成功软着陆。不过，世事通常未必尽如人意，伯南克要驯服力量大增的通胀猛兽，同时又要兼顾保住经济，难度相当高，失手机会当然不宜低估。
伯南克扬言加息对付通胀，最值得担心的是，美元美息如果真的向上，必然触发全球资金转向，结果可能令新兴市场爆发金融混乱，近日越南、马来西亚以至印度股市的波动，震央正是来自美国。香港是资金流动性最高的地方，最怕受到市场短期剧震的影响，所以投资者要审慎应对。反而是当美国利率走向明朗化，纾缓通胀的效果产生，对香港未必是件坏事，所以有资金在手者，大可静候入市良机。
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