市场猜测:美元保卫战打响

2008年06月21日 08:43 来源：华夏时报王晓薇

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    伯南克、保尔森、布什的轮番喊话已然为美元打造了一个自2005年以来最大的单周涨幅，美元兑欧元的汇率上涨了2.5%，然而这种涨势仅靠几个关键人物的强势发声是无法持续的，市场需要的是更加掷地有声以及更加具体的大动作。

    停止降息作用有限

    美国劳工部6月12日公布的报告显示，美国5月进口物价指数月率上升了2.3%，6月13日报告显示，美国5月消费物价指数月率急剧上升0.6%，折合成年率则上升了4.2%，为1月以来最大的年增幅，而除去食品和能源的核心消费物价指数上升了2.3%，该数字超过了美联储所希望的1.5%-2.0%的心理区间，报告同时还指出，扣除通胀因素外，美国工人每周的平均工资下降了0.4%，这很有可能对美国赖以发展的消费形成打击。6月17日公布的美国5月生产物价指数(PPI)则显示，美国5月生产物价指数季调后上升1.4%，为去年11月以来最高升幅，与去年5月同期比较，上升了7.2%，三项数据指标直指美国通胀压力。

    日渐严峻的通胀数据与市场笃定美联储将在6月25日会议上停止降息的预期已经不谋而合。“如果美联储在利率政策上‘刹车’，则会与市场预期形成呼应，对增加金融市场稳定起到重要作用。同时，停止降息也意味着造成美元贬值的大政策已经结束，美元持续走低的周期有可能终结。”花旗银行分析师许浒在接受《华夏时报》记者采访时表示，“然而由于市场对停止降息过早地做出了预期，停止降息的作用有可能已经被市场部分消化，因此仅单一的停止降息不会对美元造成大幅度的提振。”

    升息时机10月成熟

    “如果说停止降息是把美元推入了走强的枪膛，那么升息则应该是打响美元反攻的子弹，而美联储扣动这一扳机的时机则成为了美元保卫战的关键。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英在接受《华夏时报》记者采访时表示。

    但是美国经济近期的表现似乎并没有给美联储提供更大的上调利率空间。经济学家预测，6月美国密歇根大学消费者信心指数也将可能低于预期，初值为56.7。而标准普尔下调对雷曼兄弟、美林、摩根士丹利等美国多名知名投行的债信评级，也使投资者对金融市场仍抱有戒心。在伦敦银行间拆借市场上，3月美元拆借利率(LIBOR)仍持续处于高位，也表明了美国银行间的借贷成本依然很高，市场流动性依然不足，美国经济前景仍存有不确定因素。“在这种情况下，以刺激经济增长为目标的美联储则很有可能将在一段时间内继续保持2%这一可进可退的中性利率。”许浒说。而对于市场普遍预期的8月与10月这两个加息时机来说，陈凤英认为，如果欧洲央行如期在7月加息，对于不希望美元再次大幅贬值的美国来说，有可能形成刺激，然而欧洲央行关于此次加息不会形成周期的表示，也许会给美联储加息带来时间上的缓冲。“而美元最有可能的加息时间应该是在10月，因为在10月，美国的第二季度、三季度GDP数据已经出炉，美国经济是否由减缓开始复苏的走势趋于明朗，而加之11月的终极大选，更需要一个相对宽松的内部环境，因此美元在10月的加息时机更加合适。”陈凤英说。

    中国加息需谨慎

    据世界银行的最新预测显示，美国经济如果要恢复到潜在增长率的水平，大概要到2010年。“美国经济已经很难再现迅速下滑、强劲反弹的现象，因此美联储的加息步伐不会过快，与之相应，美元也会呈现一个温和走强的态势。这为中国解决现在所面临的人民币升值、中美利率倒挂等问题提供了一个相对宽松的外部条件。”陈凤英说，“而中国刚刚公布的5月CPI虽然下降至7.7%，但是PPI却首次超过了CPI为8.2%，这表明企业承担了更多的通胀压力，而这种压力最终还是会借由企业产品传至消费领域，因此CPI的降低并不等于通胀风险减弱。中国的宏观政策仍面临巨大挑战。”据摩根大通6月17日的报告显示，美联储的货币政策趋稳，将可能为中国央行动用利率工具抗击通胀创造空间。摩根预测，在今年第四季度，中国央行将可能再次分别上调一年期贷款和存款基准利率27个基点。陈凤英认为，存在于我国股市和房地产市场的不确定因素使热钱目前在我国很难寻找到更好的投资渠道，大量的资本仍然会选择留在银行，而加息对于缓解主要是由外汇占款引发的流动性过剩效果也不会明显，因此在货币从紧的大政策下，央行更应该谨慎地运用加息手段。