加息只是时间问题大盘会否二次探底基金滚动报道

加息只是时间问题大盘会否二次探底

2007年06月15日 14:21

肖玉航

    海外大行：加息只是时间问题

    5月CPI上升3.4%，创下27个月以来新高；新增贷款2473亿元，较去年增加379亿元；5月全国主要城市房价同比上升6.4%……一系列经济数据均显示中国经济出现了过热的苗头。国务院常务会议日前也重申，要有效防止经济增长由偏快转向过热。宏观调控忧虑再起，海外投行分析人士认为，利率正常化大势所趋，但目前还没到必须马上加息的地步。

    加息只是时间问题

    德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，今年央行将要加1－2次息，而且可能不会是存贷款同步上调，下一次加息将会在1－2个月内发生。此外，他认为，央行还将3次上调银行存款准备金率。

    摩根士丹利的研究报告表示，监管机构似乎将展开新一轮的宏观调控，可能采取的措施则包括通过行政手段抑制投资过快增长、进一步收紧货币政策，以及大范围削减出口退税率。

    摩根士丹利认为，进一步收紧货币政策只是时间问题，其形式可能是提高利率也可能是提高存款准备金率。因为税收手段被认为是专门针对流动性过剩的，而下一步可能采取的措施将是减免目前对银行存款征收的20％的利息税，如果完全取消利息税，就相当于将一年期存款利率上调60个百分点。

    马骏指出，尽管5月CPI上升了3.4%，高于4月的3％，但并没有达到市场普遍担心的4％以上的水平，从这个意义上说，该数据还降低了央行会马上加息的可能性。众所周知，5月价格上涨的主要动力是肉价（27％）和鸡蛋（37％）价格的大幅上涨，而蔬菜及水果价格的下降则对抵消肉蛋价格上涨起了一定的作用。如果扣除食品价格上涨，CPI仍保持在1.0%的合理水平。

    考虑到猪肉价格上涨的因素，德意志银行将全年的通胀预期由之前的2.5%上调到3.3%。此外，5月货币供应M2和贷款均超出了央行的目标值，这也促使有专家认为央行应该收紧货币政策。

    谨防"吓倒"股市

    瑞信亚太区首席经济学分析员陶冬则指出，中国的利率正常化是势在必行的，只有这样才能够放缓储蓄大搬家的脚步。他表示，过去靠行政手段抑制信贷增长的办法，对于控制银行信贷有效，但对储蓄大搬家没效果。尽管5月份CPI数据有点偏高，但最重要的数字---即5月新增贷款，已经出现了放慢的趋势。

    陶冬说，之前印花税对于股市的实际影响微乎其微，与其说是印花税对股市有多大影响，倒不如说是政府的一系列"组合拳"使得股市不再对它熟视无睹。他认为，政府已经达到了对投资者警示股市风险的目的，接连4天的暴跌已经对投资者起到了一定的震慑作用。因此，他认为，短期内不会出台针对股市的调控政策。

    摩根大通中国区研究主管龚方雄也认为，加息不能解决通货膨胀。他建议，在加息前可以取消或者降低利息税，效果既等于加息又会使老百姓受惠，也不影响宏观经济的运行，这个政策比宏观调控和加息政策要好得多。

    此外，龚方雄还坚持看好中国股市。他认为，重组和注资将是未来一两年内中国股市的主要驱动力。而从结构上去解决流动性过剩问题只有两个方法：一是加快人民币升值，二是拓宽投资渠道，如放开QDII。(郭蕾孙晓霞)

    追高意愿转淡大盘会否二次探底？

    深沪股市在经历了连续的反弹走势后，周四两市双双收出较大幅度缩量的小阴线。从市场轨迹来看，上证综指在4000点上方再次出现向上跳空缺口后，市场追高意愿转淡，周四两市成交明显萎缩就是明证。那么，大盘短期内会否二次探底？投资者又如何回避其中的调整风险呢？

    技术上存在探底要求

    从深沪两市近期反弹来看，在连续反弹后短期技术指标如日线KDJ、RSI、WR%等均进入高位区，特别是快速指标中的KDJ指标，上证综指日线KDJ中J值已达105.97的高位，而WR（10，6）%分别达到9.91和18.90的超买区，显示技术上有短期调整的要求。而从上证指数日K线形态看，在4000点高位区出现了菱形看跌的雏形。而这种形态的出现，对于以技术分析为主的趋势投资者而言，减仓运作是很自然的选择，昨日市场成交量与个股活跃度大幅降低也反映出市场对此看跌形态演变的一种担心。不过，年初上证指数在3000点附近也出现过此种形态，但在成交不断刷新天量纪录的情况下，做空动力被成功化解，并展开了创新高的行情。此次在4000点高位区再次出现此形态，能否成功化解或突破，将直接考验牛市的底气，而其中的关键仍是看成交量能不能再度放大。

    基本面因素不容忽视

    从近期基本面来看，尽管有四只开放式基金发行，但也有一些因素开始出现微妙变化。如5月份CPI达到3.40%，使得市场对加息的预期进一步提升，而降低利息税的建议自年初以来也多为经济学家所建议。笔者认为，在CPI高企、居民储蓄资金连续两个月大幅度减少的情况下，央行运用加息或取消利息税的政策来平衡居民储蓄与投资的可能性不小。同时，由于整个5月份仅有两只新股发行，而市场投资需求旺盛，因此可以预计新股IPO进程将逐步加快。

    此外，由于利空政策的突发性造成市场大跌，使得市场机构和个人对做空机制及股指期货推出的呼声日盛。从日程来看，离股指期货推出的时间已经越来越近，而其引起的震荡将不可避免。

    关注次新中小盘品种

    虽然近日深成指已经突破前期新高，上证综合指数也重上4000点大关，但从市场轨迹及品种分析，近日分化加剧的迹象明显，每日盘面热点凌乱且持续性不强。从运作的思路来看，笔者认为近期应回避前期主要起护盘作用的大盘股，即使业绩较好，由于大盘成交量萎缩，其量能支持度与运作度将大为降低。而对于超跌的绩差股，由于下有反弹的获利盘，上方又有密集的套牢筹码，其表现力度也将趋于弱化。因此，在预期市场可能回调、量能减少的情况下，笔者认为关注一批小盘潜力品种不失为短线投资的较好策略。

    从历史运作来看，在大盘调整阶段，由于牛市根基仍在，潜力小盘股逆市创新高的概率较大，比如近期成为新百元股的荣信股份、周三上市的实益达等均是先例。而在小盘股的选择上，流通盘2000万股以下、比价效应突出、业绩未来有较大提升空间的品种值得中线关注，比如瑞泰科技、威尔泰等。由于在大盘调整中量能萎缩，运作大盘股比运作小盘股难度大很多，因此这些优质小盘股被主力机构运作的概率更大。前期市场调整过程中，小盘股抗跌并迅速回升，部分品种新高连创也很好地验证了这一点。

    总体来看，深沪股市经过连续反弹后，有可能进入二次探底的走势，而在可能出现的调整过程中，个股分化将是未来市场的主要特征。

来源：证券时报

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