左手投资 右手投机 私募基金"双招"鏖战市场

2008年05月18日 16:54   来源：中国证券报   贺辉红

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无论是从阳光私募的信托净值增长率来看，还是从"游资大鳄"的股票涨幅来看，一些私募基金都可以算得上本轮行情的赢家。观察人士认为，私募基金之所以能在震荡市中做得更为出色，很大一部分原因来自其"飘忽"的投资风格，既不忘投资本色，又不失投机手腕，这种锤炼出的"左右互搏术"较为适应目前的市场环境。     私募本轮行情胜出     在去年相当长一段时间里，私募基金淡出了人们的视野，因为很多私募基金在3500点就已经做空。他们认为当时股市存在了较大的泡沫。但在基金集体做多的情况下，上证指数很快就征服了6000点高地，私募基金一时间处境相当尴尬。但去年底以来，行情直转而下，为私募基金打好"翻身仗"创造了良好条件，而它们也抓住了这一难得的机遇，在本轮行情中扬眉吐气。     从公开数据看，阳光私募信托的业绩要好于公募基金，也跑赢了大盘。和讯基金数据显示，从08年1月2日至5月14日，偏股型基金全部染绿，其中，损失最小的华宝兴业动力组合，收益率亦下降7.29%。上证红利ETF大跌27.44%，大成沪深300大跌25.89%。共有32只基金收益率下降幅度在20%以上。而从深国投、平安信托和中融信托三大私募平台公开的信息来看，可比同期净值下降最大的是平安财富*瑞智一期集合资金信托，跌幅达24.9%，低于公募基金的最大跌幅。而且信托私募并没有出现全军覆灭的现象，相当一部分还实现了正收益，如星石4期、武当1期和高特佳添富都有不俗表现。多数信托产品的收益率在-3%至-10%之间，平均来看，高于公募基金收益率。     从公开数据中看到的仅是一部分私募基金的表现，更多处于地下状态的私募基金更值得关注。来自交易所的交易席位显示，从年初的欣龙控股到目前的隆平高科，从农业化肥到创投环保，再到近期的券商和医药，中信广州天河营业部、中信深圳新闻路、东吴杭州湖墅南路营业部、光大宁波解放南路等"游资大鳄"的"聚集地"几乎从不缺席，着实给凋敝的市场带来了一次难得的投机盛宴。市场人士认为，在这一波风起云涌的"差价投机"中，不少私募基金应该获利匪浅。据一位温州"敢死队"成员介绍，他们每笔操作都很少亏损。似乎也印证了这一判断。     "互搏术"成杀手锏     资深市场人士陈晓阳表示，左手投资、右手投机的"投资互搏术"是近期私募成功的秘密所在，近期私募基金既在抄底钢铁和券商股中获利不少，又在投机农业化肥股中颇有斩获。他说，由于大小非问题导致当前整个市场估值体系紊乱。比如，近期的农业股出现爆炒现象，如果从基本面估值角度，按目前股价显然不值得参与，公募基金或许有所顾虑。而私募基金则因为操作策略多以投机为主，灵活多变，只要短线有好的投资亮点就会积极参与。     安保资产投资总监陈铭也表示，公募基金与私募基金之所以表现如此不同，主要原因在于两大投资群体的操作理念有差别。一些公募基金对宏观经济的判断不一，容易出现了偏差，形成了"多杀多"的局面，特别是在大蓝筹板块，这种现象尤为突出。而部分私募选股思路和操作手法往往比较激进，在强势股上大胆操作，在弱市里也能博得不错的业绩。弱市中公募跑不过私募的现象在01年至05年的熊市中也出现过，赵丹阳就是一颗耀眼的私募明星。陈铭同时也指出，并不是所有的私募基金业绩都好，部分私募也对后市抱着比较悲观的看法，投资业绩一般。     北京京富融源投资的李彦炜则认为，公募基金需要从做市场到做产品的转型，即原来力求多发产品，现在进入到保证产品质量上，把合适的产品卖给合适的人。这种转型必然带来阵痛，但这将是整个理财产品发展的趋势。李彦炜说："等转型完成了，公募基金仍将是市场的领跑者，而私募终究只是一个拾遗补缺者。"

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