高盛高华:短期内地震造成的生产损失可能有限

2008年05月24日 09:37 来源：华夏时报丁学梅

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    面对国难基金越挫越勇

    一场浩劫牵动了每个中国人的心。

    国难当头，我们听到了管理层"资本市场稳定也是对救灾工作最大的支持"的声音；

    我们看到了上周沪指顽强翻红、在重重利空下坚守3600点的稳定表现；

    我们也看到了，为努力维护市场稳定，股民、基民的锁仓号召；

    上周基金勇当"护盘使者"的成绩也是有目共睹。

    基金未来的动向如何？投资者都在密切地关注着基金的表现。

    涨不快跌不深符合逻辑

    上周，上证综指周涨幅为0.3%，为近13周来震荡幅度最小的一周，沪基指数周涨幅0.28%，市场的这种整体平稳运行可谓是另一种"奇迹"。本周周一和周二，虽然沪基指又经历了两天大跌，但周三却顽强收红扳回一局。全国哀悼日的最后一天，沪基指上涨1.50%。近期市场还会延续这样的平稳走势吗？随着时间的推移又将何去何从？

    汇丰晋信基金管理公司投资董事阍冀说："没有横盘不动的股市，因此对于股市来说波动是必然的。不过无论短线市场向上还是向下波动，都不改变中国经济长期向好背景下的牛市格局。"

    "涨不快、跌不深，可能是现阶段市场主要特征。"这是天治基金近期对市场的基本判断。演绎这样的格局基于两大原因，一方面，长期看，在通胀趋势逆转以前，A股市场估值中枢有向下修正的需求。但同时，在中短期内，由于政府政策的连续呵护，考虑到今年上半年上市公司的业绩依然较好，非理性做空也有相当风险，市场在矛盾中平稳运行符合逻辑，在这样的市场格局中投资人需要调整心态，应对市场变化。

    四川省占全国GDP的比重略高于4%，这次地震对中国经济的影响又有多大呢？高盛高华的研究结论是："短期内地震造成的生产损失可能会非常有限。"

    南方优选价值基金经理谈建强进而表示，地震灾难来临后，政府采取的积极应对措施值得称道。市场对政府维护社会政治经济稳定的预期和即将到来的奥运会一起，将提高对大众的凝聚力，这对资本市场的发展是不无裨益的。

    天平正在向多方倾斜

    中国经济长期向好是毋庸置疑的，但投资者也要理性面对资本市场的风险。

    CPI数据居高不下，控制物价上涨、抑制通货膨胀依然是短期内还不能完成的目标。天治基金表示："目前看，市场关注的主要焦点依然在通胀上，各类经济数据的居高不下，会增强市场对政策调控的预期。"

    高盛高华认为："我们认为央行已不再具有在通胀和经济增长之间进行权衡的空间。央行已明确表示通胀是今年宏观经济面临的主要风险，4月份消费价格指数数据公布后央行立即上调了存款准备金率就是一个具体体现。"

    通胀压力一直是前期市场最关心的问题，政府抑制通胀的任务依然艰巨，四川地震也使短期物价增加了新的不确定因素。

    但整体来看，谈建强认为，通胀压力仍在可控范围内，依然主要表现为食品领域的结构性通胀。而且从市场相关板块表现来看，在4月数据公布前后，投资人已有所反应和消化，短期内市场对于通胀问题的敏感性应有所降低。对于未来一段的市场走势，短时间内市场经受了双重考验,多方愈挫愈勇，天平无疑正在向多方倾斜。

    谈建强说："多方愈挫愈勇，短期的天平正逐渐倾向于多方。虽然市场中长期趋势将取决于宏观经济的走势，但市场信心的恢复和凝聚，使南方基金看好本轮反弹还会继续挺进。"

    基民成熟机构谨慎

    经历了起起伏伏的基民们，这次表现都比较沉着。谈到申购和赎回的敏感话题时，汇丰晋信表示："目前我们公司的申购和赎回情况基本保持比较平稳的状况，持有人的心态都比较成熟稳定。"天治基金表示："最近市场的申购和赎回都比较'淡定'，投资人更多的是采取观望的态度。"

    有人说地震打乱了基金公司的减仓计划，机构资金要有责任心，基金要成为当仁不让的"护盘使者"。

    也有人说，在现在这种敏感时刻，应该选择以不变应万变。指数是上是下都显得非常困难，维持原来的仓位，少换手是权宜之计。

    对此，阍冀说："大难面前要有大爱。因此，我们进行了一系列的赈灾募捐活动。对于投资，我们觉得，全心全意做好为客户理财的本职工作就是我们对于灾区最大的贡献。在任何时候，我们始终坚持选择优质公司长期投资的思路。"

    天治基金发表的看法是，天治的投资策略与思路始终连续，一方面对中国经济长期看好，另一方面在当前通胀背景下，坚定持有能够抵御通胀的以及国家政策支持导向明确的行业。

    "在当前市道下，谨慎、理性、多看少动也许是比较合宜的策略。我们始终坚持价值投资，持续跟踪投资组合内的上市公司才是我们重点所关注的，公司的基本面是否发生变化，是我们买入或卖出的根本性理由，我们对仓位调整的依据也基于此。"天治基金相关负责人如是说。

    灾害影响还有待观察

    南方基金研究部执行总监王炫表示："我们认为5月市场会较为活跃，5、6月应以把握反弹为主，抗跌其次，加大仓位比例。"在下一阶段，南方基金将要继续做好抗跌和反弹深化的两手准备，但在5月的投资窗口，以抓反弹机会为重点，阶段性增加金融板块、机械、钢铁、交通运输等反弹行业的配置比例。

    阍冀认为，2008年下半年中国经济将会继续保持平稳运行的趋势，预计从紧的货币政策将会继续保持，但可能政府投资力度将会加大。市场预计会处于下有政策支撑、上有宏观调控压力的区间震荡格局中，但长期看，最终的突破方向将由企业盈利的状况来决定。

    汇丰晋信近期关注的板块主要有：政府投资受益的行业，如电网、铁路等，消费行业如食品饮料，以及垄断资源类公司如煤炭、天然气等。

    地震灾害对经济的影响还有待观察，天治基金认为，短期内这会对投资者心理造成一定的冲击，对大盘产生负面压力。但从长期来看，地震对宏观经济的实质影响将弱于年初的雪灾，而且灾后重建将对经济尤其是固定资产投资产生明显的提振作用。

    在行业层面上，天治基金仍然长期看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业，包括商业零售、生物医药、食品饮料、替代能源、节能环保等，以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、农业等行业。