南方稳健基金经理马北雁:我们是这样挑中了农业股

2008年06月02日 07:51 来源：中国证券报易非

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    从去年下半年以来，农业板块成为市场上最耀眼的明星，在上证综指从6000点腰斩的进程里，北大荒、冠农股份等农业股不仅没有下跌，反而逆势上涨。很多股民、基民非常迫切的想知道南方基金公司当初为何能独具慧眼，准确挑中农业板块并重仓配置。

    在5月24日举行的南方基金公司彩虹之旅青岛专场，南方稳健增长基金、南方稳健增长基金贰号基金经理马北雁向投资者详解了南方基金战略配置农业股的决策思路，让到场的投资者非常信服。

    选中农业板块的两大理由

    “通胀问题现在变成全球现象，通胀对市场的影响是比较大的，对企业而言投资和经营决策的难度也加大。”马北雁还表示，A股蓝筹在5000--6000点已有一定的泡沫，全球前十大市值公司中国就有6-7个，以中国的经济实力，显然这是不现实的，所以南方就提出来应该是从市值是否合适以及抗通胀角度来挖掘一些新的投资品种。

    “当时我们就看到了农业股。”作为中国科学院农学博士，曾长期从事农业、食品饮料行业研究的马北雁认为，从市值角度来看，农业股的市值都非常小，从通胀方面来看，此轮通胀是输入型通胀压力和粮食价格上涨推动的通胀压力并存，要抵抗通胀，一方面可以从石油、煤炭等能源行业去找一些公司对抗输入型通胀，另一方面就是从粮食价格上涨的源头找一些公司对抗食品价格带动的通胀，因此农业股是比较好的替代品种。

    在这一轮农业板块的崛起中，业内公认南方的估值方法有些另类，其在很大程度上看重农业板块的资源价值。马北雁认为南方的思路首先是选择可充分分享基础农产品价格上涨的行业和公司，提出要挖掘具有大量土地面积和水域面积的农业股，其原因在于看重其资源价值。比如南方当时挖掘的一些农业股，其有一千万亩的土地，如果土地按一万块一亩的话，简单测算就值一千亿，打个折扣五百亿，但其当时按市场证券价格来看也不到两百亿市值，这样显然是低估了。但马北雁同时也指出，在农业股上涨的过程中确实是有一部分股票是被低估的，但农业股后来演变成为所有的农业股都暴涨，其实是不合适的。

    在农业板中再精挑细选

    实际上当时对于配置农业股，市场上存在着很大的分歧，即使是现在，这种分歧也并未消除。但马北雁对此很坚定，他认为农产品价格上涨确定性明显，在产业链上中下游的环节，一定会有不同的公司受到不同的影响，所以有必要重点在农产品领域发掘投资的品种。

    他回忆说，“当时我们认为配置农产品有战略意义，类似于在2003年配置煤炭、2005年配置有色。”

    自上而下定了方向，然后再从中观以及微观角度在产业链的上游、中游、下游来发现投资机会：给农业提供原材料的上游，比如饲料企业、化肥企业等，只要农产品价格涨肯定会调动农民种粮的积极性，也会增加对肥料、种子、化肥的投入。

    马北雁条分缕析，台下的听众听得很认真，“我们分析氮磷钾这些主要的肥料行业，氮肥基本上供应比较充足，磷肥供求相对比较平衡，钾肥则是最好的品种，因为其是我们这几年缺口最大的。”马北雁指出，中国的钾肥70%是进口的，这几年随着所有要素价格的上涨，国际钾肥价格大幅飙升，从过去100多美金一吨涨到2008年的580美金，涨幅非常大，这意味着其涨价几乎是必然的，并且国内钾肥价格上涨幅度也非常大。