友邦华泰基金研究总监张净:挖掘结构性投资机会

2008年06月16日 07:15 来源：中国证券报

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    在友邦华泰价值增长基金发行之际，友邦华泰研究部总监张净表示，对后市持比较谨慎的态度，但不同行业企业的结构性分化日益显现，可重点挖掘结构性投资机会。

    应用企业生命周期理论

    记者：介绍一下你们的投研体系，这套系统能给投资带来怎样的优势呢？

    张净：公司投资体系的核心是EPIC系统，它是以公司外方股东AIG投资哲学为基础发展出来的全球统一的股票投资交流平台。它内含一套源于企业生命周期理论的股票分类标准，在此基础上，综合企业基本面趋势、合理估值、企业基本面趋势认同度等三方面因素，构建了一套三元复合股票评级体系。与一般的投研体系不同的是，EPIC平台对问题企业有预警的功能。一旦在EPIC系统中出现了结构性的风险，系统里就会有预警信号。因此，在我们的投资中，不会去配置预警的行业和企业。这样一来，可以很大程度上规避结构性风险。

    记者：你们的投研团队主要特色是什么？

    张净：我们的投研团队比较稳定，主要成员的从业经验丰富，在一起磨合的时间也比较长。比如汪晖，他在担任价值增长的基金经理之前，有过14年的证券投资经历，经历过完整的牛熊市，也操盘过不同风格的基金。我们团队的其他成员也具有多年的投资经验。我们希望投研人员有自己的坚持，在证券市场上，各方面的噪音特别多，好的投研人员要能沉得住气，不以市场的涨跌为悲喜。

    市场存在三类投资机会

    记者：你对今后的市场怎么看？

    张净：我们的观点比较谨慎。放长一些来看，市场并不是特别乐观。不过，我们认为，不同的板块不同的公司会有不同的机会。2004年的市场就出现过这样的情况，年初宏观调控造成股市的大幅下跌之后，不同行业企业的结构性分化日益显现。现在也面临着这样的情况，系统性的风险部分释放，一些企业出现新的投资机会。

    记者：那么，目前的投资机会主要有哪些？

    张净：我们认为，股市中出现的机会主要有三个：第一是在生命周期中处于突出成长阶段的企业。这些企业可以理解为广义范围上的“新经济板块”，以新能源、新技术、新消费模式、环保节能为主线。这些企业在成立相当长时间里没有利润，但在EPIC系统中，会有销售量和市场份额等种种指标对其发展的健康程度进行监测。第二，也是公司投资比例最大的——稳定增长性企业。它们的盈利不受经济周期的影响，每年都会有稳定的盈利增长。这是EPIC生命周期平台中最有优势的选股对象，而友邦华泰的目标则是在目标大范围下，找到价格相对合理的投资标的。第三是处在下降通道中的相关周期性企业。这些出现结构性风险的领域中，同样存在着机遇。对可能处于行业不景气阶段的一些企业进行低位收购，从而为下一轮周期中的复苏打下良好基础。而被收购的企业，也存在着被整合的机会。