纯债基金存隐忧 偏债基金随股市波动

2008年07月15日 10:28   来源：证券日报   闫 红

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纯债基金的收益随债券市场波动，受股市影响较小，主要来自新股申购的收益率以及可转债的收益水平。股票市场向好时新股申购收益率提高，可转债价值提高，持有这类资产的纯债基金收益提高；但股票市场向好也会抽离债市资金，造成债市下跌，从而影响到纯债基金收益。市场中有债市和股市互为跷跷板的说法。从债券型基金的资产配置情况来看，2007年报、2008年一季报中不持有股票资产的债券型基金2008年以来净值平均收益超过1.50%，而债券型基金整体净值平均收益为-1.9。     偏债基金受股票市场影响较大，基金资产配置中股票比重越大的基金受股票市场波动影响越大。我们比较了2007年前三季度债券型基金净值增长率与债券型1-3季度基金股票配置均值，发现股票配置比重越高的债券型基金净值增长率越大；而2008年一季度则相反，股票配置比重越高的债券型基金净值跌幅越大。     对于债券型基金的投资，追求中低风险固定收益的长期投资者可以根据自己的风险偏好进行选择。依据我们的基金筛选原则，建议关注优秀基金公司管理的优秀债券基金：易方达稳健债券、华夏债券、嘉实超短债、博时稳定债券、富国天利增长、工银瑞信增强收益、华夏希望债券。对于以规避阶段性股票投资风险的投资者建议在股票市场调整时关注纯债型基金。而在股票市场向好时，风险承受能力低，又希望享受股票市场收益的投资者建议关注股票配置比例较高偏债型基金，如：国投瑞银融华债券、南方宝元债券。     货币市场基金是指投资货币市场工具的基金，在目前发行的所有基金类型中风险最低，收益水平也最低。由于我国货币市场基金不能投资于剩余期限高于397天的债券，投资组合的平均剩余期限不得超过180天，其实际风险很低。但与银行存款不同，货币市场基金并不保证收益水平。在经历了2005年至2006年中低谷之后，2006年3季度货币市场收益率开始回升，一方面是2006年后半年以来实施的紧缩性宏观经济政策提高货币市场利率水平，二是牛市中新股申购吸引了短线资金投入，从而提高短期市场利率。2008年以来货币市场基金的七日年化收益率在3%-3.5%之间波动，收益水平基本与三个月定期存款年化收益水平接近。明显低于1年期以上定期存款的收益，与银行存款相比货币基金长期收益水平明显较低。综合考虑，货币市场基金是股票市场震荡时的保守型避险工具和投资者短期流动性管理工具。建议关注治理结构合理、产品线较全、固定收益类产品管理经验丰富的优秀基金公司管理旗下的货币基金。如：嘉实货币、华夏现金增利、博时现金收益、中银货币、建信货币、富国天时货币A。

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