不能叫停亏损公司发行新基金

2008年09月04日 09:35 来源：中国证券报

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    近日基金公司纷纷披露半年报，数据显示，今年上半年59家基金公司旗下364只基金亏损额达到1.08万亿元，平均每只基金亏损约30亿元。随即，坊间开始流传"严禁亏损基金公司发行新基金"的呼声。笔者认为，行情低迷时期不应该叫停亏损基金公司发行新基金。

    第一，亏损基金公司发行新基金属于市场化行为。一方面，只要严格遵循《证券投资基金法》的发行条件、发行规模而申请发行、新发的基金公司，就应该得到批准。当然，至于批准发行后的具体募集时间，证券监督管理部门可以根据基金发行密度情况谨慎决定。另一方面，市场化禁止方式比行政方式更科学有效。依靠行政手段禁止亏损基金发行新基金很可能挫伤基金公司积极性，不利于基金行业的发展。而通过基金的认购情况可以反映出市场对于其认可的程度，更有利于管理层把握和投资者选择。

    第二，亏损基金公司发行新基金有利于行情发展。眼下，众多市场人士把行情暴跌归咎于"大小非"解禁，其本质就是"大小非"与二级市场的成本差异改变了市场原本平衡的供求关系。在二级市场进一步价值回归的过程中，新基金的发行，有利于缓解市场供求关系的失衡，有利于今后行情的发展。

    第三，亏损基金公司发行新基金与基金公司"优胜劣汰"并不矛盾。众所周知，同一家基金公司旗下的基金在不同时期有不同的管理团队和投资策略，因此，面对不同市场条件，基金公司的投资绩效肯定会有所差异，而且市场变化越极端，差异越大。近年来，基金排名的屡次更替恰恰说明：如果要求基民仅凭借一年甚至半年的业绩变化判断一只基金乃至基金公司的优劣，显然并不合理。更何况，在基金全行业亏损的时候谈"优胜劣汰"，未免有些"五十步笑百步"。

    第四，认清基金管理费与基金发行规模之间的关系。基金管理费是支付给基金管理人的管理报酬，其数额一般按照基金规模的一定比例，从基金资产中提取。2008年基金公司半年报显示，上半年361只基金累计支付管理费188.06亿元，相当于去年全年281.47亿元的66.81%，是去年同期84.4亿元的2.23倍，这显然与去年火暴行情中基金批量发行和基金持续热销有关。因此，在这样的大背景下，如果单独拿出某一基金公司的管理费数据评头论足，显然有失公允。

    第五，此时禁止亏损基金公司发行难免有"追涨杀跌"之嫌。笔者试问，当去年基金公司赚的钵满盆满之时，为何没有人出来说禁止发行基金，反倒天天有人抱怨买不到基金？现在，当行情不佳的时候，前期的"香饽饽"都成了"烫手的山芋"。基金赚钱时大规模发行，基金亏钱时全面禁止(由于赎回等因素其实等于变向缩减基金规模)，这与股民追涨杀跌的心态又有何区别？

    第六，保护基民的最好手段是加强投资者教育。一年多的行情变化，已经让"全民炒股"时期的新股民和新基民认清了证券市场的险恶。很多新基民之所以被深套其中，就是天真地认为"基金专家理财就不会亏损"，殊不知系统性风险和大盘的调整可能对基金绩效产生致命的打击。因此，通过学习证券投资知识，了解不同投资工具的背景，有助于新基民熟悉基金行业特征，在风云变幻的股市中选择合适的基金品种。