估值新规灼伤基金

2008年09月20日 07:23 来源：中国证券报余喆

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    一周基金新闻点评

    基金按新规重新评估停牌股票估值的第一日，当日基金净值数据表明，估值新规让部分基金很受伤，其中有两只基金净值跌幅超过12%。同时，从整体上看，估值新规对基金净值的影响并不算大，银河证券基金研究中心数据显示，当日股票基金净值平均下跌2.79%，与大盘下跌幅度相比，仍相当平稳。分析师认为，对于基金业来说，此规定对净值总体变化不大。不过对于一些重仓停牌股的基金，影响则相对较大。

    点评：证监会基金估值新规定可以说是对今年以来基金屡屡遭遇“停牌门”的一次“清算”。在市场快速下跌的情况下，牛市里押宝停牌股票可以赚大钱，熊市里则会赔大钱，为此基金公司也很恼火。有了新规，基金净值不会在股票复牌后大跌，相应地可以防止部分资金利用基金套利。不过，要想根除“停牌”对基金的影响，还要依靠基金管理人对停牌风险的防控。毕竟，基金投资不是在赌博。

    追捧债基谨防债市虚火

    前期股市的持续下跌“意外”地给了债券型基金蓬勃发展的机会。中国银河证券基金研究中心统计数据显示，截至目前，今年以来已经成立和正在募集的债券型基金规模已经超过过去5年(2002年-2007年)的总和。9月份以来，由于股票型基金发行陷入困境，基金公司纷纷将目光瞄向债券型基金，天治、海富通等10余家基金公司都在积极准备新债券基金的发行；而在投资者方面，出于对股票型基金连续亏损的担忧，购买债券型基金的热情逐渐升温，尽管债基出现扎堆销售，但销量仍然可观。分析师认为，随着投资者风险意识的不断提升和债券市场强劲走势的延续，债券型基金将在相当长一段时间内保持快速扩容态势，债基发展面临良好机遇。不过，债市近期的上扬具有特殊原因，最终仍会回归合理水平，投资者在购买债券型基金时不可过于盲目。

    点评：投资者总是在贪婪与恐惧间徘徊，在股市跌破2000点的时候，有人赎了股票基金去买债券基金，看中的就是债市近期的火爆，结果他的投资组合由股基独大变成了债基独大。这样的投资比例依然不合理，一方面缺乏权益类品种，一旦股市反弹，将不会有任何收益；另一方面，债市快速上涨后依然面临回调风险。尽管债券主要赚的是到期收益率，价差的部分有限，但依然有赔钱的可能。在配置基金组合时看的不应该只是收益，其实风险才是更重要的。债券基金的优点或者说作用是平衡组合的整体风险，而不是赚取多高的收益。

    首只QDII面临清盘风险

    大洋彼岸的美国巨人雷曼兄弟倒下的时候，魁伟的身躯不幸砸中了中国的某只基金及其身后的万名投资者。在巴克莱银行和美国银行放弃接管之后，15日上午，拥有158年历史的美国第四大投行雷曼兄弟控股公司，被迫向位于曼哈顿的美国破产法庭申请破产保护。这场堪称“金融海啸”的史上最大金融破产案，迅速在中国基金市场产生反应。据悉，该QDII基金结构性保本票据的保本责任人，正是雷曼兄弟控股公司。9月15日，该基金所属基金公司网站“最新更新”一栏上便出现了一则风险提示的公告，并用加粗字体醒目标注。提示表示，“极端情况下”，该基金正常赎回业务“将无法开放”，本金可能“受到损失”，对基金的“存续也将产生重大影响”。

    点评：说实话，在了解该基金的实际投资情况前，本人也没有意识到雷曼的倒掉会对这只QDII基金造成清盘的风险。但作为这只基金主要投资标的的唯一保本人，雷曼的倒闭的确足以使该基金清盘。据了解，监管层对此事极为重视，高层领导亲赴上海督导此事，随后该基金公司宣布由其自有资金继续为基金提供保本，这意味着基金公司可能要掏出6亿元的真金白银。最终的结果对于持有人来说应该算是理想，但反思QDII出海以来的风风雨雨，我们不得不承认，国际市场的水太深，我们又选择了一个可以说是最差的时机趟入水中。中国基金业的QDII之旅，是否走得太急了？