麦格理商品日评:由于中国IP增长持续加速,全球2007年晚期需求前景改善

    从历史上看,工业产出(IP)和金属需求增长有着高度的联系.这今天的评论里,我们来看一看全球和各地区工业产出增长最近的发展,以及讨论OECD地区和非OECD地区领先指标对工业生产和金属需求的提前指示.

    中国工业生产增长在5月份持续加速,同比上升18.1%,2月份时同比增长12.6%.中国工业生产增长的上升预期将在下一季度持续,对中国的OECD领先指标指出这一时期的增长在约为19%.下表显示中国工业产出增长自2003年以来平均为16.4%.

    图:中国工业生产增长走向更高

    

    尽管中国工业生产和金属需求的前景在接下来六个月非常积极,但美国工业生产的前景不是很确定.美国IP增长近月减速,但OECD对美国的领先指标的六个月速度变化在过去两个月已经强劲恢复,从3月份的1.3%上升至4月份的2.3%.这暗示美国工业产出最近的减速可能在2007年下半年结束。

    图:美国住房供给持续下滑
  

   尽管美国PMI正表现积极,但美国房屋供给市场仍然表现疲弱,对2007年下半年工业生产增长的筑底的前景构成了风险.另一个担心是一些OECD领先指标最近几个月受到了大幅的修正.因为这包括美国的领先指标,这可能会使得美国IP增长的建底可能要比当前指示的花更长的时间。

   图:美国的前景正在改善

    OECD的复合领先指标(CLI)持续指出今年底的增长强劲.OECD复合领先指标六个月的变化速度4月份上升了0.4个百分点至2.0%,连续第四个月升高.4月份的指标2.0是自2006年7月以来最高的水平,标识着已经从2006年12月份1.2%的低点有明显的恢复。

    图:美国的上升指出OECD复合领先指标在建底
      

 图:全球IP增长在2007年晚期加速
       

 强劲的美国领先指标加上中国IP增长强劲指出2007年下半年全球IP增长将会非常强劲.我们最新的估计为全球IP增长在2007年第一季度为同比增长5.1%,4-5月份大约为5.3%.OECD地区加上非OECD地区领先指标暗示全球IP增长在2007年第四季度将达到同比增长6.1%.总的来说全球IP增长显示没有减速的迹象,平均来说自2003年以来每年的增长为4.8%,这是一个非常长的保持稳定增长的时期。

    图:强劲的世界IP增长支持全球金属需求
      

  图:LME价格保持在高水平
 

    在这样的设想里,基本金属价格将受到持续强劲的全球工业增长的支撑,并且在2007年下半年需求将增加.上表显示在OECD和非OECD地区领先指标和金属价格的同比增长之间有着很强的相关性联系.