繁荣背后有隐忧 商品市场面临经济增长放缓风险

2008年05月27日 09:48   来源：证券时报   牛野

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由美国次级债引发的一轮市场恐慌暂时告一段落，然而市场并未风平浪静：商品市场风潮迭起。元凶即是从传统市场如股市、共同基金中大量涌进商品市场的资金，追逐另类投资来获取收益。资金逐利的本性造就了商品市场的空前繁荣，然而商品价格的疯涨反过来进一步恶化了经济前景，增加了未来经济增长的不确定性。     而造成目前资金大量涌入商品市场的根本原因，是美联储为缓解信贷危机而大幅降息的措施。此次信贷危机发生在美国，美国的信用市场以及实体经济最先受到冲击，关于美国经济前景的黯淡预期令市场看空股市、看多债市，同时美联储大幅降息的措施将使得美元承受更大的压力，对冲美元贬值的风险促使资金大规模涌进商品市场。     在美国经济没有见底的情况下，这种恶性循环还在持续。上周原油市场独领风骚，冲破130美元，美元、股市都开始随着原油的涨跌而伺动，显示原油这一单一市场对整个金融市场的影响力。回顾这些年来原油市场的走势，其与发达国家经济周期的走势颇为不一致，而与发展中的大国尤其是中国的经济走势较为一致，但是即使如此，面临着发展中国家经济增长放缓的风险，原油也是涨得太快太高了。     2006年商品市场资金总额约700亿美元左右，而到今年四月中旬已达到2350亿美元，增幅达到2.4倍，商品市场作为一种另类投资受到了主流资金的追捧，当前已经出现资产泡沫的特征。2005年底至2006年初，美国房地产市场泡沫开始破灭，直到现在，美国房价仍较历史均价高逾20%，市场仍处于调整当中。商品市场何时到顶，何时调整谁也无法预测，但是可以明确的是，原油价格高企对于经济的挫伤毋庸置疑，过去的石油危机导致了经济大幅下滑、失业率攀升很有可能会重演。     原油市场重复着"未来供应短缺"古老的故事，炒作的题材永远也不会过时，全球商品市场的流通以及资金全球化的流动造成了全球经济持续增长条件下的商品市场繁荣。然而，当高通胀最终挫伤经济时，商品市场恐怕不得不面临痛苦的调整。

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