股指期货预期助力"缺口保卫战"

2008年05月29日 08:40 来源：证券时报

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    主持人谭述

    投资要点

    推出股指期货将是行业内重大利好。持股比例高、基本面相对较好的上市公司将受市场欢迎，分析师相对看好其给、、、、等带来的投资机会

    推出预期激活概念股

    主持人：股指期货概念板块昨日多只个股涨停，到底是什么原因引起的呢？

    天相投资张春雷：昨日，、等期货概念股下午开盘后不到5分钟便直封涨停，并由此带动金融股联动，银行、地产等大盘股也再现难得的强势。我们认为，这个板块的走强，主要是受股指期货推出的预期刺激。因为昨天中午时分，中国证监会副主席范福春在上海表示，股指期货经过两年精心筹备，各项工作已基本就绪。随后市场传闻升温，相关个股迅速反应。

    民生证券张志民：其实昨天盘中，除了股指期货概念股活跃之外，还有创投概念股也表现得相当活跃，这也源于市场对于创业板推的预期，创投概念股与期货概念股一起出现了强势表现。

    实力决定期货业务收益

    主持人：您觉得现阶段若推出股指期货，对行业内影响如何？

    天相投资张春雷：推出股指期货是行业内的重大利好。持股比例高、基本面相对较好的上市公司将受市场欢迎。因为持股比例高低，决定了对期货公司的话语权及收益分享比例。从持股比例看，新黄浦、、均全资持有期货公司股权，而高新发展、、，直接持股期货公司比例分别为96.00%、90%、72%；从净利润同比增速来看，新黄浦、、、、增幅居前。其次，期货公司实力影响其未来收益。从2007年代理商品期货成交量来看，中大期货代理成交量为1729万手，同比增长120.45%，在165家期货公司中排名第7位；金瑞期货代理成交量为1361万手，同比增长61.48%，市场排名第12位；创元期货和弘业期货代理成交量排名分别为第20位和第26位。相应的持股上市公司分别是中大股份、、和。从中金所会员类型来看，中大股份、弘业股份、厦门国贸、新黄浦所持股期货公司均已取得交易结算会员资格，而高新发展、、、、、和均未取得中金所会员资格。

    民生证券张志民：如果股指期货真的推出，对以期货经纪业务等为公司主业的相关公司必然构成重大利好，也对近期已经获得和正在申请期货业务资格的相关券商构成利好。不过，看好的根本原因之一就是，因为我认为商品牛市的根基并没有动摇，无论是原油期货还是期货，仍然处在向上运行的格局中。若股指期货推出，对期货品种是一个丰富，也必然引来资金热捧。

    其次，一个新的期货品种必然带来不小的交易量，这将从经纪等业务上增加行业内相关公司的实在收益。美国期货业协会统计，2006年全球期货、期权交易量达到118.60亿手，同比增长19.79%，其中金融期货、期权为107.64亿手，占到全球期货、期权交易量的90.76％；同期美国期货、期权成交量为45.73亿手，占全球的38.56%，而2006年我国期货成交量占全球的比重仅为3.79个百分点。而从美国期货市场发展经验来看，随着期货成交量的稳步增长，像高盛、美林等金融控股集团的业绩及市值均快速增长。随着我国期货品种的推出和丰富，随之而来的是行业自身的快速发展。

    大盘股或阶段性走好

    主持人：昨日股指期货概念股也带动了很多大盘股走强，您觉得股指期货一旦推出，对大盘股的影响如何？未来有望使大盘股走势崛起么？

    民生证券张志民：如果股指期货真的推出，必然阶段性利好大盘蓝筹股。在经过2005年以来的牛市之后，大盘蓝筹股已经有了很大幅度上涨，其实从2007年四季度以来，基金等机构都在大幅减持权重蓝筹股，目前，相关机构的数据显示，他们持有的权重股比例有限。股指期货的推出，预示着未来股票市场不仅可以做多，还同样可以做空，已经不是一个简单的单边市。投资者不仅要有“先低买后高卖”的单向思维，更要适应并应用“先高卖后低买”的思维方式，“炒新”现象或许抬头。而权重股成为多空博弈的筹码，会引来机构的快速建仓，这种建仓对大盘股走出近期的低迷起到很重要的作用。但是，我认为大盘股顺势崛起的概率有限，因为股指期货的推出，也使得市场各方的博弈更加复杂，多空拉锯更剧烈。投资者应对此有正确的认识。

    主持人：投资者应该如何来关注其中的机会呢？大盘股的机会如何？前期套牢的投资者应做何操作？

    天相投资张春雷：从业绩对期货业务敏感度来看，美尔雅、江苏舜天、天利高新和新黄浦对期货业务敏感度较高；从持股比例看，新黄浦、厦门国贸、中金岭南均全资持有期货公司股权；从期货公司实力来看，中国中期收购中国国际期货、中期嘉合以及增资中期期货后，将成为两市第一只“正牌”期货股。因商品期货快速增长，即使股指期货延后推出，国内期货公司业绩也将爆发式增长，将带动期货概念股投资收益快速增加，我们相对看好中国中期、中大股份、厦门国贸、美尔雅、新黄浦等的投资机会。