铜价基本面环境日趋恶化

2008年09月11日 09:32 来源：上海证券报杨海立

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    近期沪铜价在55000元附近震荡，高达1000元的现货升水对价格形成支持。国际市场上，伦敦铜失守7000美元，已经形成破位下跌的态势，技术面显示后续下跌空间仍然广阔。铜市基本面上，尽管供应增长仍然缓慢，但是对未来消费前景的担忧以及金融市场环境的恶化主导了市况，2007年以来，伦敦金属交易所(LME)锌镍铅相继大跌，均从前期高点下跌了60%以上，而迄今为止，LME铜的下跌幅度仅有23%，随着消费环境的恶化，LME铜仍有进一步下降的空间。

    如果说前期铜价的下跌是时间换取的空间，而后期的下跌将是空头力量的宣泄，速度将加快。有迹象表明，曾经执着于做多铜价的国际基金正在建立空头头寸，CFTC持仓报告显示，截至2008年9月2日，基金在纽约金属市场的净空头寸已经达到1.2万手。LME市场方面，铜价在2008年8月初和9月初的两次大跌过程中，明显伴随主动性抛盘的出现，LME铜持仓也从8月初的24.3万手增加到26.4万多手。

    曾经不利空头的LME铜市市场结构，也得到了修正，现在LME现货对3月期升水仅21美元，远期贴水也逐渐消失，LME铜市开始出现熊市特征。尽管国内现货维持强劲，随着比价关系的恢复，保税区仓库的铜将逐渐流入市场，局域性供应紧张的局面有望得到缓解。沪铜价换月在即，高企的现货升水对国内期货价格形成支持，短期震荡难免，不过，此后铜价恐难避免接踵下跌。(作者为长江期货分析师)