沪铜强制减仓 积极化解国内期市系统性风险

2008年10月10日 09:59   来源：中国证券报   李中秋

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上海期货交易所昨日发出通知称，根据交易规则，决定对连续三日跌停的铜期货各个合约采用强制减仓措施。这是继周三大连大豆系列品种、上海天胶期货强制减仓后，国内商品期市的又一次化解市场风险的有力措施。业内人士认为，随着昨日沪铜期货风控措施的落实，期市系统性风险已经得到基本化解。     三大品种强制减仓     按照交易规则，昨日收市后，因连续三日跌停而暂停交易一天的沪铜期货最终实行强制减仓的风险控制措施。上期所昨日发出通知，鉴于期铜各合约连续三日跌停，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》第十四条规定，交易所决定如下：2008年10月9日结算时，交易所将对全部合约采取《上海期货交易所风险控制管理办法》第十四条措施二，即强制减仓的方法办理。此外，因天然橡胶Ru0903、Ru0905合约出现连续三天跌停板，今日将暂停交易一天。     据悉，沪铜强制减仓由交易所将D3交易日闭市时以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以D3交易日的涨跌停板价，与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交。同一投资者持有双向头寸，则首先平自己的头寸，再按上述方法平仓。采取措施之后，若风险化解，则下一个交易日的涨跌停板和交易保证金比例均恢复正常水平；若还未化解风险，交易所则宣布为异常情况，并按有关规定采取风险控制措施。根据上期所通知，10月10日，上海期铜将恢复正常交易。     在此之前，大连商品交易所和上海期货交易所分别于周三对大豆系列、天然橡胶两合约实行了强制减仓措施。其中大豆系列共减仓62714手、天胶两合约共减仓38646手，上述措施均使得市场风险得以化解。业内人士认为，在“百年一遇”的极端行情下，期货交易所交易所对上述三大品种采取“强制减仓”的措施是明智之举。     风险基本化解     由于沪铜、大豆系列和天胶期货此前被市场公认为此轮暴跌风险最大的品种，上海中期研发部总经理蔡洛益认为，随着沪铜风控措施的落实，整体持仓量水平明显下降，因此，国内期市系统性风险已基本化解。     业内人士介绍，在遇到连续3个同方向停板时的风险控制规则上，三大期货交易所有所差异。大商所的规则是：直接采取强制平仓的措施，不暂停交易；而上期所和郑商所的规则是相同：在某合约连续出现3次同方向的停板后，暂停交易一天，然后有两类措施可选择(第四日扩大涨跌停板继续交易或者强制减仓)，相关规则在暂停交易之日收盘以后公布措施。由于此次期市连续大跌事出突然，且发生在国庆长假以后，因此，相关交易所统一采用了强制减仓的措施，取得较好的效果。     南华期货总经理罗旭峰表示，强制减仓是化解当前期市系统性风险最有效的手段，虽然它可能对市场规模造成短暂冲击，但从呵护市场的角度出发，管理层、交易所、期货公司和投资者各方，均应充分理解和积极配合。而以往经验证明，在强制减仓之后，无论是市场规模还是投资者心态都容易在较短时间内恢复。

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