期货公司艰难平衡保证金比例与交易活跃度

2008年12月09日 10:06 来源：证券日报郝春明

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    “目前，国内期货公司需要在保证金比例和交易活跃度间艰难权衡，这个度的把握比较困难。”南华期货公司总经理罗旭峰日前在接受《证券日报》记者专访时表示，保    证金比例设定得过高，防范风险的目的是达到了，但会降低客户的交易活跃度，从而导致客户流失，期货公司的收入降低。

    作为南华期货有限公司的总经理、高级经济师，罗旭峰有着15年的期货从业经历。他告诉记者，10月份以来，各期货公司都在交易所保证金的基础上增收了7至8个百分点的保证金，到目前为止，还没有哪家敢把保证金水平往下降。“这充分说明当前期货公司所面临的尴尬局面。”

    罗旭峰表示，当前我国期货市场尚缺少一个系统性风险衡量工具，如美国CME的SPAN系统，该系统可以根据市场状态动态地调整交易所的保证金比例水平，期货公司则可以在交易所的基础上加几个点，从而市场能够较好的防范系统性风险。但国内期货市场此类系统缺失，使得期货公司无法有效地预测风险，现阶段调整保证金水平都只能凭着管理者个人的经验。

    罗旭峰认为，期货“生态系统”中有很多组成单位，如交易所、保证金监控中心、投资者、协会、监管部门、期货公司、银行等。但目前存在着一种倾向，即对期货公司的期望有些过高，导致期货公司过于战战兢兢，加重了期货公司的心理负担，不利于行业的稳步发展。

    罗旭峰认为，这次美国金融海啸引发的大宗交易价格的大幅波动，很多企业更深刻地认识到了期货市场的避险作用。通过对本轮风险化解过程的剖析不难看出，是监管层的英明决策救了市场，市场有效性得到了延续。就明年来看，主要基于避险需求的增加，国内期货市场的交易量还有可能会上升。但是因为经济危机的深化，即便明年交易量增加一倍，交易额的规模也难以超过今年。

    “如果没有新期货品种推出的话，将很难维持今年的交易额规模。”