A股投资者如何从期货逼仓中获利

2007年04月23日 15:01 来源：证券市场红周刊楚展志

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    近年来，随着中国等亚洲新兴市场国家经济的持续高速增长，对金属等原材料的进口需求大幅增加。以对冲基金为主力的投机资金对所谓“中国因素”进行了一次次成功的逼仓操作。

    期货市场有自己的游戏规则，投资者通过了解期货市场的运行规律，就可以对期货商品价格运行的方向和区间有一个大致判断。通过投资相应股票，就可以达到分享逼仓行为的目的。

    成功逼仓操作的特征

    逼仓是期货市场特有的操作方式，即交易的一方通过控制现货(可交割现货)市场，逼迫交易对手在期货市场上认输的操作手法。逼仓可分为两种，多头对空头的逼仓和空头对多头的逼仓。通常的操作以多逼空为主，这可以理解为“囤积居奇”。

    多头选择的逼仓时机是在供需基本平衡或供不应求时，通过收集现货，从而营造出严重供不应求的局面。通常对冲基金逼仓选择产量相对较小的品种。囤积一部分现货就会加剧市场供应紧张。并借此将价格推高，逼迫空头以很高的价格购入现货完成交割，或者在高位砍掉自己的期货头寸。只要空头不认输离场，通常逼仓行情就不会结束，这也就是有时候某些商品的价格涨得近乎疯狂的原因。直到对手被消灭，价格才开始回落。

    商品价格在逼仓过程中，通常都会脱离基本面的影响，价格持续向上突破，并长期运行在背离供求关系的超高区域。这也就为广大生产这些商品的企业带来了暴利空间，通过投资这类公司的股票，就可以分享逼仓带来的相关利益。

    逼仓带来的股市机会

    国际期货市场的逼仓操作，给国内A股市场的有色金属板块带来了长期的投资价值。

    近年市场上形成了按照商品价格的涨跌，买卖对应上市公司股票的操作机制，使上市公司股票价格和金属价格构成了很强的相关性。从市场的价格变化可以看出，主流资金对于有色金属板块的内在价值的发掘还是有很高热情的。

    由于对金属价格持续向上持久性的误判，从持仓来看，还是出现了部分机构踏空有色金属板块的情况。但是随着金属价格的持续上涨，机构对于该行业内优质股票的配置成为大势所趋。

    需要注意的相关问题

    分享对冲基金逼仓所带来的丰厚红利的同时，投资者也要注意可能出现的相关问题：

    1.系统性风险。中国股市的急速上涨积压了一定的市场泡沫，市场系统性风险性越来越大。主要工业经济国家的经济衰退的系统性风险也不容小视。经济衰退的可能预期，会使商品价格出现急速的下跌。

    2.逼仓后的价格暴跌。通常成功的逼仓会以空头主力砍仓出局而结束。逼仓结束后，通常被逼仓品种的价格都会大跌。这种下跌的速度非常快，有时候几个交易日价格就可能跌20%-30%以上。所以在价格下跌过程中投资者可以适当减少股票持仓，回避相关的风险。但是从稍长的一段时间来看，即便是经历了大幅的下跌，金属的价格也不会回落到几年前的价格区间了。而且这一价格区间依旧是远离金属的生产成本的，所以一旦价格有所回升，这样的品种就会重新恢复投资的价值。

    3.上市公司利益释放问题。投资者选择金属类股票的时候，要非常注意上市公司和母公司之间的关联交易，以及由此带来的利益输送和释放的问题。毫无疑问，经历了三年的价格的急速上涨，上市公司一定积累了可观的收益，这些收益愿不愿意释放在上市公司业绩中，无疑将是有色金属板块投资需要重点关注的问题。