美国活畜期货及肉类期货市场概览

2007年08月20日 16:04 来源：期货日报 Hank King

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    无论你是一位牛肉业或猪肉业的牧场主还是一位经验丰富的投资者，芝加哥商业交易所(CME)交易的活畜期货及肉类期货合约会为所有市场参与者提供具有流动性和透明性的风险管理和价格预测方式。

    期货合约及其市场风格

    一份活畜或肉类期货合约是一份合法的捆绑合约，约定对活畜或肉类(或等值现金)在未来的某个日期按照约定的价格进行交割。这种合约是由期货交易所制定的标准化合约，合约内容涉及交割的数量、质量、时间和地点，只有价格是可变的。

    肉类市场长期以来被认为是一个波动较大的市场，这是因为其交易价格曾多次在同一个交易日中先后涨停和跌停。这种大的波动通常在美国农业部(USDA)发布相关报告的日期中发生，当然这并不是说肉类市场价格变动不存在趋势，而是指在一些特定的日期中市场可能变得极为狂野。

    CME交易的肉类期货及活畜期货包括4种商品，他们是：活牛、育肥用牛、猪腹胁肉和瘦肉猪。

    活牛

    CME表示，活牛合约反映了在肉类供应和消费者偏好的长期循环模式下，当前肉类和谷物饲料的供求关系。有趣的是，活牛期货是第一种活体形式的基础商品合约。

    活牛以美元和美分每磅的单位交易，其每张合约对应40000磅的活牛，因此，如果当前活牛价格为0.90美元/磅，每张合约的总价应为36000美元。

    例如：如果一名交易者以0.9260美元/磅的价格做多一张活牛合约并且以0.9500美元/磅的价格卖出，这名交易者将获利960美元(0.95美元-0.926美元＝0.024美元，0.024美元×40000磅＝960美元)。另一方面，如果这名交易者于0.90美元的价格卖出，他或她将损失1040美元(0.926美元-0.90美元＝0.026美元，0.026美元×40000＝1040美元)。

    活牛合约的最小价格变动单位是0.00025美元，即每张合约变动10美元。交易所会对合约价格作日涨跌限制，活牛合约的每日涨跌限制是0.03美元/磅，即每张合约1200美元。交易所设有头寸限制以维持市场秩序并确保不会有某个市场参与者在同一时间持有过多头寸，这种限制的数量对投机者和套期保值者是不同的。

    活牛合约最活跃的交易月份(根据成交量和未平仓合约情况)包括二月、四月、六月、八月、十月和十二月。他的交割地分布在美国的许多地区，有堪萨斯州的锡拉丘兹(Syracuse, Kan.)、德克萨斯州的图利亚(Tulia, Texas)、内布拉斯加州的哥伦布(Columbus, Neb.)、堪萨斯州的道奇(Dodge City, Kan.)和德克萨斯州的阿马里洛(Amarillo, Texas.)。

    猪腹胁肉

    根据CME的表述，猪腹胁肉期货实质上是一种冷冻贮藏肉，猪腹胁肉合约是CME提供的第一种冷冻肉基础商品期货合约。

    猪腹胁肉合约以美分/磅的单位交易，每张合约对应40000磅猪腹胁肉。与活牛合约十分相似，1美分/磅的变化相当于每张合约的价值变动400美元。猪腹胁肉合约的最小价格变动单位是0.0025美分，即每张合约变动10美元。CME猪腹胁肉合约的日涨跌限额是可扩大的，但最少为0.03美元/磅。

    猪腹胁肉合约最活跃的交割月份(根据成交量和未平仓头寸情况)包括二月、三月、五月、六月和八月。猪腹胁肉合约和活牛合约一样，具有交易所设置的头寸限制。根据CME规定，猪腹胁肉的交割在CME核准的仓库进行，他们分布于美国的北达科他州(North Dakota)、南达科他州(South Dakota)、内布拉斯加州(Nebraska)、堪萨斯州(Kansas)、俄克拉荷马州(Oklahoma)和德克萨斯州(Texas)。

    育肥用牛

    育肥用牛表示圈养的正被养肥的活牛，育肥用牛期货是活牛期货的衍生品。

    育肥用牛合约是一份与活牛合约十分相似的合约，唯一的差异是合约规定的数量。一张活牛合约对应40000磅活牛，而一张育肥用牛合约则对应50000磅育肥用牛。育肥用牛合约的最小价格变动单位是0.0025美元/磅，即每张合约变动12.50美元。日涨跌限制为0.03美元/磅或每张合约1500美元。

    育肥用牛交割于一月、三月、四月、五月、八月、九月、十月和十一月。与一些其他的肉类或活畜期货合约不同，育肥用牛合约以现金交割，并没有最终的实物交割。

    瘦肉猪

    与活牛和猪腹胁肉合约相同，一张瘦肉猪合约对应40000磅肉品，并以美分/磅为单位进行交易。因此，1美分/磅的价格变化等同于每张合约400美元的盈亏。例如，如果市场价从0.58美元变化到0.60美元将意味着每张合约800美元的盈亏。和其他肉类商品一样，瘦肉猪合约的最小价格变动单位为0.00025美元/磅。瘦肉猪期货交易于二月、四月、五月、六月、七月、八月和十月，并同样具有头寸限制。与育肥用牛相似，瘦肉猪同样以现金结清，没有实物交割。