供应增速大于需求增速 9月铜反弹空间有限

2008年09月04日 10:22 来源：和讯王丹平

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    8月国内外铜市呈现宽幅震荡的态势，伦铜三月铜价波动区间在-317-355美元/吨，受美元强势反弹、全球经济衰退担忧增强以及LME库存持续增加的影响，8月上旬，伦铜三月自月初高点7905美元/吨下跌至12日的低点7223美元/吨，但在7200一线铜价获得了有效支撑，主要源于在供应中断持续发生的背景下，全球铜库存总量仍处历史地位。

    沪铜则表现出很强抗跌性，8月SHFE/LME铜比价有了一定幅度的回升，8月三月铜名义比价持续维持在7.7以上。沪铜的抗跌性主要基于消费淡季国内货源偏紧，一方面国内上游冶炼厂出货量较少，受供电和杂铜原料紧张的限制，中小冶炼厂8月大多处于检修状态，故8月国内精铜产量有所回落；另一方面5-7月中国铜进口持续下降，这也促成了8月消费淡季国内供应偏紧的事实，直接表现在上交所铜库存持续减少，8月底铜库存为1.76万吨，净减少了1.92万吨。

    综合分析，笔者的基本结论如下：

    1.在三季度全球经济增速持续放缓的背景下，美元强、原油弱的格局仍将持续，9月铜价宏观面偏空；

    2.随着三季度传统消费淡季临近结束，9月全球铜消费较8月会出现一定幅度的增长，但增长空间有限，尤其是对中国奥运后的需求恢复仍需谨慎对待；

    3.在供应增速大于需求增速的背景下，9月铜价呈现先抑后扬，反弹高度有限的可能性较大。密切关注伦铜库存和升水变化，一旦LME升水走高且库存显现下降态势，这将成为基金做多的信号，否则市场依旧维持偏空气氛。