平安内含价值大跃进三精算假设应动未动保险滚动新闻

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平安内含价值大跃进三精算假设应动未动

2007年04月18日 09:48

王小明

    三精算假设“过谦”

    “平安并未在本次业绩发布中调低贴现率假设，也没有调高投资收益率假设与税率假设，这多少是出乎我们预料的。”4月13日，一位刚刚写完中国平安研究报告的香港分析师表示。

    而来自中金公司的一份年报简评则直言，“平安寿险的精算假设确实比较保守，未来有改变空间。”

    东方证券报告称，目前平安使用的12.0%的贴现率远高于比可资参照欧洲寿险公司如ING(荷兰国际集团)的8%，“沿用2004年的假设是一种‘过谦’态度”。

    对此，中国平安总精算师姚波的说法是，出于“避免低估1999年之前销售的高担保收益产品的风险成本”。姚认为12%的贴现率是“平的”。

    而在投资收益率方面，目前中国平安依然沿用的是非投资连接型寿险4.70%的长期投资回报率。而在2006年，其包括已实现买卖价差和“交易类证券”浮盈或浮亏的总投资收益已达8.3%，远高于目前假设。

    而据披露，目前债券投资仍是中国平安投资资产中比重最大的，2006年末，其账面价值达2068.81亿，占比高达65.9%。

    中金报告认为，2007年料有的另两次加息将促进债券收益率的上升。

    此外，在4月12日午间的分析师见面会上，未作改变的税收假设也成为分析师们追问的焦点。

    在2006年中期，中国平安将平均所得税率假设从18.5%调低至15%。然而，即将在2008年起实施的“两税合一”，可能使中国平安面临实际税率提高的影响。

    对此，平安表示，未来公司将通过买入国债、基金等方式进行税务规划，以减轻实际税负。未修改税率假设的另一个理由则是，“2008年后，深圳经济特区是否将调整所得税水平目前尚无确切消息。”

    事实上，另一值得注意的事实是，2006年度，反映在中国平安业绩报告中的实际税率较2005年大幅下降，总所得税从2005年的3.88亿降至1.35亿。其中，反映到旗下产寿险部门实际税率，寿险从3.4%降至3.1%，产险部门更从46.8%降至11.9%，双双创出中国保险界新低。

    对此，业绩报告解释称，2006年该公司实际企业所得税应为6.35亿，较2005年高近六成。但由于2006年5月该公司获得税收优惠，因此减免了过去两年的年度企业所得税2.89亿；同时2006年的2.11亿递延税项也远高过2005年的809万。

来源：21世纪经济报道

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