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养老金投资潜力巨大

2007年06月08日 15:02

宋光磊

    他山之石

    在美国，个人退休账户、州及地方政府养老基金、企业/雇主养老金计划和养老金年金构成了美国养老金市场，而以401K计划为代表的缴费确定型计划(DC)受到企业/雇主的广泛欢迎，成为养老金市场的主流，其内容与我国的养老金个人账户大致相同，但其管理方法却非常灵活，可享受由基金公司、银行、证券公司提供的，诸如相互基金、集合投资基金、可变年金/固定年金、保证收入合同、雇主股票、自选经纪账户等众多投资渠道。

    美国养老金账户管理的核心在于其完全市场化的经营机制，在这种机制的保障下，养老金在收益上，虽然与其他社会资金相比仍然稍逊，但已经远远高于银行存款或购买国债带来的回报。与此同时，在市场化的运作过程中，养老金甚至还一举成为美国资本市场上最重要的机构投资者之一，并促进了共同基金的高速发展。目前，共同基金所管理的养老金占养老金总额比例已由1990年的5%上升到2002年的21%，随着养老金的持续扩大和产品的多元化，共同基金的资金来源进一步扩大，从而养老金市场和共同基金市场形成了良性、互动发展的局面。

    前瞻分析

    针对我国当前的现状，养老金个人账户一旦放开，市场化机制将势必对原有的行政性管理体制形成冲击。届时，基金、债券、股票等众多投资渠道将登堂入室，成为个人账户的合法候选。在此，我们就对市场化下的个人账户进行假设性的前瞻分析。

    首先是基金，引入基金公司来管理个人账户在国外已有经验可循，特点是风险较小，对个人账户委托人的专业水平要求相对较低。另外，国外委托基金公司来管理养老金的经验也比较丰富，前面提到的美国共同基金就属于此类。但其关键在于“选秀”，即选择适合的商业机构来委托代理，由于养老金的特殊性，所以在选择机构时的制度约束及法律保障尤为重要。目前，随着国内基金市场的日益成熟，涌现出大批管理先进、运作规范的专业基金公司，给个人账户管理模式的调整提供了相当大的选择空间。

    其次还有股票和债券，这些投资工具相对而言风险更高，但由于有价证券的流动性强、收益性高，所以也不失为一种有益的尝试。特别是，在当前中国资本市场长期看好的情况下，个人账户如能放开，除了有望获得可观收益外，还能间接地对资本市场的繁荣发展产生推动作用。最后，养老金个人账户资金毕竟与其他资金有所不同，除了作为社会资本发挥增值职能外，还要特别注意该账户所具有的社会保障职能，其保值增值的最终目的还是为了满足公民社保资金的需要。

来源：中国财经报

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