海通、东方细说A股下半年机会

2008年06月24日 08:29 来源：证券时报卢荣韦小敏

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    认同A股估值合理，对未来走势看法有分歧

    不期而遇，海通证券和东方证券昨日同时在上海召开中期投资策略报告会。面对A股市场，两家研究机构都认为，当前A股市场的估值已趋于合理；但对未来走势则有一定分歧。东方证券认为，下半年上证综指虽然达不到年初预测的7000点，但仍可达到4200点，中国股市仍处于黄金十年；海通则认为，考虑到2008年及2009年GDP增速逐步放缓和上市公司业绩增速下降，同时市场资金趋紧的局面不会得到根本改变，外围市场未见好转，这些都将促使投资者更为谨慎，从而抑制股票市场的单边上涨。

    “半年来市场下跌的趋势蒙蔽了投资者的信心，但A股的基本面依然健康。现在需要从记忆中抹去6124点！”在昨日的投资策略报告会上，东方证券提出“穿越迷雾重归理性”的口号，号召投资者要重新以理性的视角和心态审视A股的投资价值，既不要盲目乐观，也不要盲目悲观。

    东方证券表示，目前，A股的相对估值水平已经接近了历史最低值，预计下半年A股将逐步收复信心，重归理性。东方证券预计，2008年A股市场应该享有的合理动态市盈率为25倍，其对应的上证综合指数将达到4200点。

    海通证券首席策略分析师陈露则认为，2008年上半年中国A股市场经历了从激情估值回归合理估值的过程。从纵向角度看，目前的月度静态市盈率已经远远低于从1997年1月至2008年5月的均值32倍水平，回到了2006年年中的水平。从横向角度看，经历暴跌后的A股与其他市场过大的估值差距已经大幅收窄。陈露表示，尽管A股估值还存在调整压力，但压力并不大，A股目前的估值基本进入相对合理的区域。

    对于经济增长与通胀问题，东方证券认为，政府的态度是判断未来经济运行状况的首要出发点。而从目前的情况分析，政府仍希望经济保持较高增长，因此，政策的出发点也是将通货膨胀控制在可接受的范围内，同时尽量保持经济的高增长。从通胀的角度分析，5月份开始，CPI已经出现了明显的回落，在没有出现新涨价因素的情形下，CPI将继续呈回落趋势。并且，前期市场关注的推动CPI走高的全球粮食价格已经基本稳定，中国2008年的CPI增速应该能够控制在6.5%。

    同时，东方证券对A股市场的资金面也相当乐观。东方证券认为，在外部市场仍然有需求，出口能力大量增加和产品竞争力增强的情形下，贸易顺差的扩大是大势所趋，从而带来的储蓄过剩将使得流动性源源不断。但海通证券首席策略分析师陈露则认为，只要从紧的货币政策不改变，下半年市场资金风险偏好就会趋低，资金趋紧的局面就不会得到根本改变。