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利空出尽股指有望上行 期指做多远期合约
　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月19日 11:07
赵先锋


    二、上周沪深300与股指期货表现

    在8月份主要宏观经济数据陆续公布时，上周沪深300表现同样较为谨慎，市场对于国家进一步出台宏观调控的预期抑制了市场做多热情，交易活跃程度有所降低，市场观望气氛较为浓厚。沪深300周涨幅为1.94%，振幅为7.01%，多空分歧明显加大了市场波动的幅度。技术上看，上周沪深300成功修正与5周均线的偏离，并获得5周均线强有力的支撑，在两周近乎十字星线后收出一根阳线，多头上攻形态保持依然良好。

    从对沪深300指数成分股行业表现来看，虽然上周二的暴跌中金融、钢铁、房地产等板块对指数形成较大拖累，但从一周总体表现来看，金融、钢铁、有色金属、交通运输和煤炭石油等板块对指数拉动作用明显，分别位列周贡献前五位，贡献点位分别为35.37点、22.26点、19.03点、14.44点和13.68点，贡献度超过80%。从上周沪深300成分股的表现来看，上涨个股有136家，下跌个股有156家，虽然上涨个股少于下跌个股，但指数却出现上扬，这主要是因为金融、钢铁、有色金属等权重板块个股的上涨。个股对指数贡献方面，中信证券、大秦铁路、中国平安、振华港机、武钢股份等对拉升指数贡献较大，其中中信证券上周更是拉升指数近20点；而雅戈尔、招商银行、东方集团、长江电力和民生银行对指数拖累较大，其中民生银行对指数拖累近10点。

    上周股指期货四个交易合约相对现货表现各异(如附表3所示)，在高贴水所引发的做空压力下，虽然在五个交易日内股指期货各合约大多展开宽幅震荡行情，但远期合约表现不仅强于现货价格也强于近期合约；除IF0709略有下跌外其他合约均出现不同幅度上涨，其中IF0709周下跌2.17%，IF0710周涨幅为0.68%，IF0712周涨幅为4.67%，IF0803周涨幅为2.92%。从附图1的现货和期货的走势图来看，上周股指期货四个合约基本与现货走势一致，但远期合约表现明显强于现货价格，走势与现货略有偏离，表现更为强势，而IF0709则由于临近交割则表现较为软弱。从远近期合约表现来看，远期合约表现明显强于近期合约，近期合约因其高贴水而受到空头的打压，虽然远期合约也因其高贴水受到打压，但由于市场对未来现货走势较为乐观，导致远期合约表现依然较为强势。技术面上，同现货一样股指期货上周二也出现了大幅下跌调整，周四也曾出现与现货背离的走势，但除IF0709外其他三个合约均在10日均线获得支撑，IF0712和IF0803并在周五占上五日均线上方；同时在周K线上仍处于5周均线上方，表明股指期货各合约上攻态势依然保持良好。成交量和持仓量方面，IF0709虽然指数出现下跌，但成交量和持仓量却与前一周略有增加，高贴水引发的做空套利迹象明显；IF0710和IF0712成交量和持仓量均出现小幅萎缩，市场呈现缩量上涨；而IF0803则出现放量上涨，市场对于未来走势充满信心，激发了市场做多热情。附图2显示主力合约IF0712成交和持仓量变化情况，在周一大涨之后，IF0710暴跌时成交量明显放大，持仓则快速萎缩，表明市场出现了明显的获利回吐，而前期一些做多资金也加入到做空队伍中去；在随后股指期货围绕5日均线和10日均线展开震荡时成交量则出现大幅萎缩，持仓量则在持续减少之后周五出现小幅增加。这些都表明短期内获利盘得到有效释放，技术性调整也较为充分，后市有望展开向上突破行情。

    另外，附图3的股指期货各合约对现货价格贴水变化趋势图显示，上周四个合约贴水基本是在震荡整理中逐渐缩小，其中近期合约缩小幅度明显大于远期合约。交割合约IF0709贴水上半周延续前一周的持续增加，上周三贴水更是接近500点，但周四和周五在套利做空打压下，贴水出现快速缩小。

    附图4对股指期货合约间的价差变化进行刻画，从中我们可以看出由于上周远期合约表现强于近期合约，导致远近期合约间价差水平有所扩大，而远期合约间价差在上半周持续扩大后下半周有所减少。近期合约间的表现差异，特别是远近合约间的差异，给市场价差套利者创造了机会。

    三、本周市场与股指期货走势研判

    针对8月份宏观经济数据，央行和财政部在数据出台前后分别出台了上调准备金率、公开发行特别国债和加息政策。上周市场预期和担忧的央行加息政策也如市场预料般地在上周五晚间公布，旋在投资者头上的达摩克利斯之剑终于落地，投资者心理阴影也随之消去。我们认为，针对8月份宏观经济数据所出台的调控政策基本定型，短期内继续出台进一步调控措施的可能性不大，市场将进入到新一轮的调控真空期，这对后期市场走势十分有利。

    市场在卸掉宏观消息面压力之后，本周市场资金面将面临一定的挑战，但挑战力度有限，市场资金面充裕的局面不会发生根本性的改变。本周一建行将展开IPO，中海油服也可能开展这项工作，神华集团等红筹股发审会也提上日程，由于这些红筹股相对募集资金规模较大，较为集中发行肯定会对资金面产生较大影响。同时，市场近期有关国有股减持消息传言四起，如果这一消息真的变成现实，那将对市场资金面构成严峻考验，对投资者信心也会产生重大影响。但我们也看到，近一阶段股票和基金开户数连续多日均位于10万以上，这些不断涌入的资金更是为市场提供源源不断的新鲜血液。

    技术面上，经历上周二暴跌和宽幅整理，市场技术性压力得到有效释放，两市指数日K线均获得均线和重要关口的有效支撑，周K线与均线的偏离也得到有效修正。暴跌之后蓝筹股的再次启动不仅稳定了市场重心，也让投资者对后市行情有所期待。同时，根据暴跌之后的市场走势来看，市场上升趋势依然明显，多头依旧完全占据主动，投资者也对后市充满信心。所以，技术上仍支持指数的继续上扬。

    综上所述，我们认为本周只要近期市场有关利空消息传闻没有兑现，在现有的基本面和技术面下，上周五出台的加息政策由于处于市场预期之中，对本周市场不会产生较大影响，市场可能继续延续上周震荡上行的走势，并有可能再创历史新高。

    股指期货方面，我们认为，随着交割合约IF0709本周五交割，该合约波动幅度和交易活跃度都会大幅降低；在现货指数本周有望继续上行的情况下，远期合约表现强于近期合约的走势本周有望继续，但由于各合约贴水水平已处于高位，交易日中出现整理也属正常，但总体上市场在宽幅震荡中上行可能性较大。操作建议上，投资者可以继续做多远期合约，同时可以对IF0709交割日可能出现的无风险套利行情给予关注。
来源： 新浪  
 
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