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客观看待上市公司业绩高增长

2007年07月18日 19:13

    日前，东安动力与华天酒店率先拉开了沪深两市2007年中报披露的序幕。从两家公司的中报及上市公司中期业绩预告来看，业绩增长已成为上市公司2007年中期业绩的主题。如华天酒店，今年中期实现净利润11203万元，同比增长479.68%；而在上市公司的业绩预告里，业绩增长百分之几百，甚至十倍、二十倍者也不少见。

    上市公司业绩的高增长当然是投资者乐于看到的。特别是在当前牛市处于调整的情况下，上市公司业绩的高增长，有利于增强投资者的持股信心，为行情的进一步发展注入新的动力。不过，尽管如此，对于上市公司业绩的高增长，投资者不可过于盲目乐观，而应保持冷静的头脑，理性地客观地看待上市公司业绩的高增长。

    首先，我们应该看到，今年中期业绩高增长的公司，一般说来都是去年同期的微利公司，同期对比基数总体偏低。如7月11日发布业绩预告的江南重工，预计中期净利润增长超过900%，其增幅之大令人瞩目。而实际上，该公司之所以会有如此巨大的增幅，究其原因就在于去年同期的业绩太低，每股收益仅0.016元。也正因如此，尽管该公司业绩增幅巨大，但绝对收益却不并出色，按此推算的中期每股收益约为0.15元，只能算是一般。又如宏源证券半年业绩猛增22倍，但其去年中期每股收益仅为0.0313元，因此其今年中期的每股收益预计在0.688元左右，虽然业绩不错，但也并非特别惊人。

    其次，上市公司业绩的高增长，并非是主营业务收入的高增长，主要是一些非经营性损益，尤其是投资收益的大幅增加。由于近年来股市走牛，上市公司炒股收入大幅增加，特别是随着大、小非的解禁，一些持有其他上市公司非流通股的上市公司，通过套现所持有的大非或小非股票，因而出现业绩的爆发性增长。如江南重工中期业绩大幅增长，根据该公司发布的业绩预告，其最主要的原因就在于因公司出售持有的部分已上市有条件限制流通股带来的收益，而该公司的主营业务利润只不过是“有一定增长”而已。

    此外，上市公司业绩的高增长，早就在上市公司的股价里得到了体现。虽然按照常理，应该是先有业绩后有股价，但在我们这个并不规范的A股市场，往往是先有股价后有业绩，二级市场的股价决定着上市公司的业绩。股价高的公司，其业绩也往往较好或成长性不错。这一A股市场的“中国特色”在今年中期上市公司的业绩预告及中报里也有着较好的体现。如江南重工业绩增长9倍，但其近期的股价最高也达到了20元以上，按其中期0.15元左右的收益计算，其动态市盈率也达到了60倍以上，这一股价的市盈率水平早就体现了该公司业绩的高增长。投资者若在业绩预告出台后买进该股，恐怕难有投资价值可言。

来源：搜狐证券

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