监管层:将于下半年实质性推进公司债市场改革债券滚动报道

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监管层:将于下半年实质性推进公司债市场改革

2007年05月11日 08:53

陈其珏

    ◇记者观察

    解决流动性过剩找到新出路

    尽管去年中国企业债发行规模达到1234亿元，但企业债在整个债券市场的占比仍然较小，仅为6.77%，同时通过发债融资的规模低于股票，这与成熟市场国家债券融资规模明显高于股票融资规模形成了鲜明的反差。由于企业通过债券市场融资的渠道并不十分畅通，目前银行贷款仍是国内企业最重要的融资方式，加快发展企业债和公司债市场确实已成为一项非常紧迫的任务。

    今年“五一”节前，中国证监会副主席屠光绍在上海表示，公司债券市场的发展方向应由审批发行向核准发行进行市场化改革，并建立起以发债主体的信用责任机制为核心的债券市场体系。

    屠光绍指出，放松对公司债的行政管制，是公司债市场发展的突破口，这包括了由审批发行向核准发行转变等管理体制的市场化改革；同时，建立完善的债券评级制度和受托管理人体系，以及一个统一互联的二级市场均有助于公司债券市场信用体系的建立。

    他还透露，公司债券市场的发展将从试点开始，起步阶段将依据较高标准选择部分企业率先发行公司债券。

    “公司债市场改革另一层重要意义在于构建多层次的资本市场，为当前国内二级市场上过剩的流动性找到新的出路。届时，一些风险偏好相对较小的资金将会选择投资债券市场，流动性泛滥的情况有望得到遏制。同时，牛市中‘存款大搬家’的情形也可能重现。”上海交大管理学院证券金融研究所所长杨朝军教授在接受早报记者采访时说。

    ◇附件

    企业债与公司债的区别

    发行主体公司债：由股份有限公司或有限责任公司发行的债券。

    企业债：由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，它对发债主体的限制比公司债窄。

    发债资金用途

    公司债：主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等。

    企业债：主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门的审批项目直接相关。

    信用来源差别

    公司债：信用来源是发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和持续盈利能力等。

    企业债：实际信用级别与其他政府债券大同小异。

    发债额度差别

    公司债：最低限大致为1200万元和2400万元。

    企业债：发债数额不低于10亿元。

    管制程序差别

    公司债：监管机构往往要求严格债券的信用评级和发债主体的信息披露，特别重视发债后的市场监管工作。

    企业债：发债由国务院和国家发改委审批，要求银行予以担保。

来源：东方早报

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