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刘煜辉:谨防货币政策伤害微观效率诱发"滞胀"
　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月02日 10:29
刘煜辉
 

    只有当企业的劳动生产率增长战胜了外部成本价格上升时，控制通胀才有可能。这里特别要注意的是，只要同等数量或者略微增多的货币，反映的是人民币价值含量的增加和产品质量的提高，就不是通货膨胀，而是价值重估。这是经济增长的正常表现。

    反转过来，当紧缩政策损伤到企业劳动生产率时，那么成本上升的压力最终到有可能演化成恶性通货膨胀，最后以需求骤然下降、产能过剩而告终止，进而陷入“滞胀”的泥潭，即通货膨胀上升和经济增长减速并存的局面。这是最坏的政策后果。

    所以说，如果需求管理失效的话，就应该考虑调整调控方向。既然通胀压力短时间内下不去，就应该坦然面对，从供给上多下功夫，加强社会保障等民生建设的投入，解除制约居民消费的各种瓶颈，这才是当务之急。

    这其实也意味着中国要修建更多的配套公路、地铁、学校、住房，而所有这些无疑需要大量的基础设施投资。这些配套基础设施投资大幅增长，不同于无效率的重复建设，反而可以缓解目前经济发展的“瓶颈”，改善投资和消费关系，促进中国家庭的消费，并扫除对未来不测的不安全感。而居高不下的政府储蓄率正好应该在这个时候发挥作用。

    同时，通过财政补贴和减税手段，稳定通胀预期，减轻百姓通胀痛苦；通过财政补贴和减税，减轻企业面对的成本上升压力，支持企业积极进行产业调整和升级，依靠技术进步和自主创新来提升劳动生产率。

    这样的话，随着经济结构失衡的逐步改善，中国经济平稳走出通胀压力的泥沼是完全有可能的。
来源： 上海证券报  
 
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