中国债市气温转暖转机步步临近

2008年07月10日 08:26 来源：证券时报

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    在短期加息预期逐渐淡化下，本周债市摆脱上周窄幅震荡的尴尬，一波反弹值得期待。实际上，本周以来，债市一年期内投资品种成交日渐活跃，有望拉开此波反弹的序幕；三年期附近的投资品种因三年期央票的停发，二级市场利率经过前期的上行目前出现多方占优的苗头，市场在等待本周五一级市场三年期国债的投标结果，以确定二级市场的定位；中长期品种止跌信号明显，070017品种在4.05%处被点击，买盘似乎暗流涌动。市场瞬息万变，笔者依然坚定看多。

    国际市场上，最振奋人心之事莫过于近日国际油价及粮价均出现大幅回调。笔者并不否认美国因金融服务业为主导的经济发展模式本身对通货膨胀有较强的抗压能力，所以在抗高油价的意愿上说多于做，给国际商品走势增添不确定性。但同时，笔者不认同欧央行上周加息决定打开全世界加息空间的说法，如果我们仔细观察欧洲各国经济状况，包括西班牙、葡萄牙、希腊、意大利等国家在内的经济景气不断恶化，法国更是发出对加息抑制通胀的质疑，随着欧洲内部分歧的加剧，如果真如世界银行研究报告所宣称的，因为欧美国家大力推广生物燃料导致国际粮价飙升的话，我们有理由期待欧洲是时候出来真正融入全世界抗高油价、高粮价的行列中来，采取利己利人的实际行动，而非停在以前因需求过盛导致国际商品飞涨的陈词滥调上，最后带来的是损人不利己的局面。

    关于国内经济改革，人民币升值和资源价格改革是两个重要议题，二者的目的都是为了实现中国产业的真正升级乃至最后成功转型。如果我们把握住这条主线的话，再在近期管理层表达出对经济下滑风险日渐担忧的背景下，大幅加息的论调就变得不可理解。

    本月18号各项经济数据将一一公布，从市场各机构的预测来看，经济已呈现明显的下滑趋势，通胀水平也继续回落，后期货币政策是否有必要保持去年下半年以来的紧缩力度值得怀疑，这也间接为整个债市创造了良好的范围。

    在具体操作策略上，继续关注中长期债。