银行投资债券目前仍然保持着谨慎观望的基调

2008年08月07日 07:58 来源：上海证券报秦媛娜

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    央行调增今年商业银行信贷规模的消息经本报报道后，立即成为市场关注焦点，不光是关乎信贷的银行信贷部门和企业受到影响，债券市场也需密切关注对投资所产生的影响。市场人士认为，这一消息对于债券市场影响可能偏于中性，继续谨慎观望仍是未来一段时间的市场主流气氛。

    作为银行间债市最大的投资主体，银行在债券投资上的风吹草动都会影响整个市场资金面的变化。在贷款利率明显高于债券收益率的情况下，理性的投资者都在风险可控的情况下优选贷款投放，而压缩债券投资。央行为控制信贷投放速度，对2008年银行信贷按季调控，并规定增速不得超过15%，这项举措有效控制了信贷增速。

    而按照此次贷款的调整计划，全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。粗略测算，本次调整将增加贷款额度2500亿元左右。这是否将意味着资金将理性选择更多放贷、更少买债？

    申银万国证券研究所分析师屈庆并不这么认为。因为在信贷规模调升的同时，央行的货币回笼力度却在近期保持在相对较为温和的水平上，“如果少上调一次存款准备金率，也会少从市场回笼2000多亿元的资金。”这部分缓释了2500亿元的信贷增加额所带来的冲击。

    他还认为，银行的信贷规模虽然扩大，但是面对中小企业大批倒闭的现状，考虑到风险因素，银行不一定就会积极放贷，反倒是有可能会惜贷。

    某城商行人士也认为，贷款规模的调整未必带来债券投资资金的压缩。“银行的资产负债管理是有规划的，债券的投资计划也在年初的时候就定好了，”她认为，银行不会在贷款和债券投资结构上盲动。就像上半年银行信贷的压缩事实上并没有给债券投资带来明显利好一样，此次政策的调整也不一定就如此简单。

    而且，如果银行的存款增长能够得到保证，即使贷款扩张，贷存比还是会被控制住，债券投资则不受影响。

    可是无论信贷政策的微调最终会给市场带来怎样的连锁反应，在后期宏观经济走势不明朗的情况下，债市如何变局，机构仍然充满了分歧，并普遍采取了谨慎观望的态度，昨日发行的一只“3+7”年含权金融债和本周五发行的20年期国债都将成为检测市场的重要“试金石”。