经济数据超出预期 债市迎来利好支撑大幅上升

2008年09月11日 09:41   来源：金融时报   高国华

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受CPI大幅走低消息刺激，债券市场继续大幅上升。上交所国债指数开于114.49点，盘中最高至114.80点，创出历史新高，收盘报114.69点，创出收盘新高，大幅上涨0.18%。成交量也大幅放量，共成交8.77亿元。银行间债券总指数收于119.8051点，上涨0.1605%，现券成交量大幅增加近三成。市场人士表示，通胀指数的超预期走低，进一步提振了市场人气，激发了市场的做多热情。     债市的火爆程度也可以从当日发行的国开行金融债反映出来，计划发行200亿元的08国开16，受到了资金的极度追捧，认购倍数达到了4.03倍，并追加发行了100万元，票面利率为4.28%，远低于此前的市场预期均值4.40%。     自8月份以来，股市的持续低迷以及对通胀压力降低的预期推动债市呈连续上涨态势，包括基金、保险以及各种私募机构也大举进入债券市场，使得债券市场出现了全面上涨，而央行停发3年期央票也为债券市场的走牛创造了另一个有利条件，收益率曲线受到的约束大大降低。加上近期到期央票量的增加，而央行未采取惯用的法定准备金率上调来回收流动性，以及8月份债券发行相对较少，使得机构债券需求相对增加以及资金面呈现宽松态势。与此同时，在银行信贷和股权融资受限的情况下，一些上市公司开始了债权融资，企业债、公司债发行量大幅增加。     业内人士普遍认为，从已经公布的相关数据来看，未来通胀压力有望进一步降低，市场对出台紧缩预期进一步降温，还将进一步提振债市。     兴业银行资金营运部债券分析师徐寒飞博士在接受记者采访时表示，由于基期因素导致的翘尾因素下降推低了8月份CPI水平，近期国际大宗商品包括石油、农产品以及有色金属的大跌，都使得投资者的通胀预期减弱，也将继续成为支持债券市场继续向好的重要基本面因素。而从国际市场来看，美国10年国债利率水平也大幅下降，目前接近3.6%的水平，离今年最低点3.3%的水平仅剩30个基点，显然，次贷危机引发的机构避险需求是推动债市走牛的关键因素。     徐寒飞认为，在8月CPI继续大幅回落后，年内CPI继续回落已是市场共识，并且从以往的历史经验来看，当M1增速大于M2增速的时候，将会面临较大的通胀压力，而我国从2008年5月开始结束了长达17个月M1增速大于M2增速的局面，通胀压力逐步缓解。     申银万国分析师屈庆认为，CPI数据回落降低了市场对通胀的担忧，而且随着全球经济的放缓和美元的强劲反弹，油价仍有下跌空间，这对债市是一大利好。此外，从最近的美国就业数据看，3季度美国经济可能再次陷入下滑，欧洲也开始下滑，随着通货膨胀压力的缓解，全球利率水平将更倾向下降。     国海证券债券研究员杨永光在接受本报记者采访时则表示，CPI数据走低，将成为市场运行的外部力量，对债市形成利好支持。他认为，CPI以及PPI等经济数据显示，今年宏观调控已经初步见效。虽然PPI指数再创新高表明当前经济面临的通胀压力仍然存在，但随着全球和中国经济增长均出现周期性放慢，通胀的压力会逐步减轻，经济增长逐步放慢将解决当前的物价增长过快问题，可以预计，到第四季度物价将呈明显回落走势。对债市而言，超预期的经济数据继续刺激债市向好。

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