债市流动性存在不确定性债市评论_中国经济网—

债市流动性存在不确定性

2006年11月23日 13:03

黄健联

    自央行11月4日宣布提高法定存款准备金率以来，货币市场利率飞涨，回购利率当然也不例外。从市场成交来看，回购利率虽有所下降，但距离市场公认的正常水平仍高出很多。昨日，回购市场总成交1，352亿元，较前日多出约100亿元，1天回购加权利率为3.51%，较前日上涨7bp，7天回购加权利率为3.72%，较前日下降27bp。

    从交易成员分类成交情况来看，全国性商业银行融出资金量占市场总量的比例从72%上升至78%，资金供应结构更趋集中。从央行紧缩政策意图和目前股市的表现来看，市场资金吃紧的局面在短期内将很难得到缓解。

    现券市场受回购市场利率虚高的影响，各成员交易的积极性不高，市场协议成交较多。1年内债券成交有所下降，中长期债券成交量较昨日有所上升。主要原因：一是1年期内债券供应量供大于求；二是1年内债券与目前回购利率的负利差过大；三是中长期债券需求依然较大，特别是中长期贷款可能受限的影响，商业银行把中长期债券作为资产配置的需求也会加大，并且目前中长期债券的市场收益率较前期高出不少，所以引发部分投资性买盘。

    从操作的层面上看，由于目前流动性存在很大不确定性，建议套利交易和交易类帐户保持观望，而投资类帐户可少量参与，逐步建仓。

来源：证券时报

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