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英镑受益于并购资金流

2006年12月01日 09:42

风云

    纳斯达克收购伦敦证券交易所(LSE)的浓厚兴趣是最近一项涉及英国公司的并购活动。即使是像West Ham这样的东伦敦机构也要被冰岛的公司收购。一些评论家认为这将对英镑有利。他们的观点正确吗？如果是正确的，形势又将如何继续呢？

    这一问题有几个部分：是否真的有非同寻常的大量并购活动，如果有，是否会对英镑形成支持，以及这种支持可能持续多长时间？简短来说，笔者的回答是：有可能，但更可能是由于隐藏在资金流背后的原因，而不是资金流本身的直接影响。尽管很难确知将持续多久，笔者认为在明年前后并购活动带来的资金流将继续支持英镑。

    根据英国国家统计局(ONS)每季度公布的并购活动数据，外国公司购买英国公司股份有关的并购活动在过去两年显著增加。2000年前后的收购也十分强劲，这些阶段的强势与最近的股票价格走势正相关。根据彭博社的资料，第四季度至今非英国公司收购英国公司已完成的交易总额达到190亿英镑。

    由于交易协议日期不一定是外汇交易本身发生的时间，大量的资金流往往倾向于随时间平稳流动，以避免造成市场的过度波动，所以从计量角度难以找到并购资金流与英镑的关系。但也可以得出一些结论。笔者发现只有大量资金流才会对汇率产生比较显著的影响。根据经验，一个季度增加100亿英镑的净并购资金流将使同一季度的英镑对欧元上升约30个基本点。但值得一提的是，并购资金规模是每季度统计一次，因此可能会低估并购现金流的短期影响。

    并购活动是否有助于改变经济？这将取决于收购方将会对公司采取的策略。一种可能是他们收购公司仅仅是因为被收购公司看起来价值较低，因而可以转手出售以获利；或者可以作为投机性资产持有；或者是因为其具备有用的技能或其他资源，可以使公司的利润更高。总的来说，笔者预期这会对经济产生有利的影响。这些优势可能包括采用外国技术，改进不同国家公司之间的联系，因而可能对专业领域带来机遇。

    总而言之，针对英国公司确实存在不寻常的大量并购活动，并购可能会支持英镑。在英镑走强和并购资金流入背后的原因还可能是相同的——相当强劲稳定灵活的经济。虽然很难说这种支持可能会持续多久，但笔者认为并购资金流和合理的英镑强势可能至少会持续几个月。

来源：国际金融报

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