人民币出现短期贬值预期信号 汇率弹性有所增强

2008年05月15日 08:47   来源：上海证券报   秦媛娜

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在市场对于人民币汇率升值预期不断减弱之际，离岸市场的报价显示，境外投资者甚至对人民币汇率的短期走势出现了贬值预期。昨日，1个月期美元兑人民币汇率的不可交割远期报价盘中出现高于国内市场即期报价的情形，显示市场预期人民币一个月之后兑美元会出现贬值。不过，市场人士同时表示，离岸市场价格有放大的因素，而人民币长期升值的基础并没有变化，只是双边波动预期更加明显，人民币汇率弹性有所增强。     昨日，人民币汇率中间价为6.9987，人民币较前日重挫100点。受中间价的"标杆"效应影响，询价市场上人民币汇率也稳步走低，以6.9945开盘之后，盘中曾跌破7元，触至7.0034。     值得注意的是，在离岸市场，人民币不但近期步步走低，并在昨日报价中出现了两年多以来首次低于即期报价的情形。昨日午盘，1个月期美元兑人民币汇率不可交割远期报价超过7元；而当时国内询价外汇市场的美元兑人民币汇率即期报价为6.99附近，低于NDF报价，这意味着市场预期人民币汇率会在一个月之后出现贬值。     社科院金融研究所胡志浩博士认为，市场对于人民币汇率升值的预期出现变化是正常的，因为目前国内宏观经济运行的风险有所增加，同时人民币长期升值之后对出口部门产生的负面效应也开始释放，市场短期内出现逆转预期是可以理解的。     "实际上并不是市场对人民币出现了贬值预期，而是对美元的升值预期更加强烈。"某国有银行外汇交易员这样解释昨日NDF价格的变化。但他也同时指出，离岸市场的定价主要是基于预期，而且投机性较强，报价往往易于将趋势放大。也就是说，市场对于人民币升速下降的预期确然形成，但是是否有贬值趋势还有待观察。     国内市场的报价数据显示，昨日银行间远期外汇市场1个月期美元兑人民币汇率贴水50/30个基点，1年期贴水2800/2650个基点，市场仍预期人民币单边升值。     胡志浩强调，尽管短期内人民币升值预期有所缓解，但是贸易顺差存在和经济增长趋势未有转变，其长期升值过程仍没有完成。他认为，市场预期的转变只是由于前期过快升值令出口部门承受了巨大压力，市场平衡机制自动启动所产生的结果。     但是上述银行交易员也指出，近期美元在一系列较为理想的数据支撑下获得反弹动力，而市场预计美联储未来降息的可能性微乎其微，美元的做多力量可能会令其继续反弹，人民币继续调整震荡的可能性也比较大。

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