震荡市"投基"制胜五要点

2008年06月03日 07:12 来源：中国证券报清波

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    牛市行情下买基金，对于每位投资者来讲，都是一件十分轻松惬意的事情。但在震荡市行情下，大盘指数在一定的通道内徘徊，投资者投资基金的盈利空间变小，操作难度加大，时机的选择也变得复杂。有许多基金投资者选择赎回，不再持有基金，但笔者认为，震荡市下也能“投基”。

    第一，基金仍然值得买。震荡行情相对于持续上涨的牛市行情而言，虽然盈利变得困难了许多，但仍然是购买基金的好时机，尤其是指数型基金及股票型基金。因为此时基金配置资产的估值已经偏低，为今后的基金净值增长打开了空间。尽管市场未来不确定的因素较多，投资者购买基金后仍然存在净值进一步下跌的可能，但只要基金管理人管理和运作基金的能力仍在不断提高，震荡市行情下基金的表现就值得期待。

    第二，新基金优势更为明显。尽管震荡市行情下，对所有的基金净值都会产生影响。但由于新老基金产品的管理和运作特点的差异，决定了其风险收益的不同。新基金处于封闭期，只接受申购不接受赎回，基金管理人可以利用震荡市机会充分建仓，从而使基金的资产配置成本最小化。老基金由于仓位较重，只能被动接受市场下跌带来的净值下跌，加上基金持有人的赎回，会加速基金净值的下跌幅度。相对于新基金，老基金主动调整的灵活性差一些，而新基金完全可以依照市场行情的变化及时做出仓位的调整。资金运用的灵活性决定了震荡市下新基金表现出比老基金更有利的投资优势。

    第三，震荡市分红基金投资潜力不可忽略。震荡市行情下，投资基金避险比获取收益更加重要。因为在持续不断的净值下跌过程中，不采取相应的投资对策，只能被动地使基金净值下跌。这在基金仓位上就能够得到很好的体现。管理优秀且具有一定成长性的基金产品，其管理人在震荡行情下往往不会坐而等之，而是积极寻找避险措施。进行大比例分红就是一种主动调整仓位、降低风险的有效措施。这样不仅使分红前的基金仓位得到了降低，而且如果分红时通过持续营销能够新增加资金，还能使分红后的仓位得到大幅度降低。

    第四，债券型基金及货币市场基金配置不可或缺。在震荡市行情下，投资者持有基金的风险大于收益。因此，投资者在进行基金产品投资时，应适当配置一定比例相对稳定的基金产品，如债券型基金或者货币市场基金，避免市场不确定性带来的风险。

    第五，可交易基金存在套利机会。震荡将会导致市场的波动频率加大，从而引起基金净值的频繁波动，但这为可上市交易的基金产品（封闭式基金、ETF、LOF）等提供有利的交易性机会。因为这些基金二级市场的交易价格与基金净值之间存在一定的价差，因此具有套利空间。