指数基金的魅力

2008年09月08日 10:46 来源：上海证券报

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    基金产品的创新日新月异。而指数基金自1971年诞生之日起，在几十年资本市场的发展中逐渐壮大，其持续的业绩表现被投资人证明为行之有效的投资工具，在眼花缭乱的基金产品中，显示出了强大的生命力。

    指数基金离不开指数化投资，指数化投资是指将资金按照各上市公司的股票市值占目标指数所包含的比重进行分散投资的投资方式。

    由于指数反映的是其所代表的证券市场变化趋势，因此一个有代表性的指数的变化幅度，就代表了证券市场的平均收益水平，指数基金的收益水平通常也就等同于所代表的证券市场的平均收益水平。

    那么，为什么要设计仅能取得证券市场平均收益的指数基金呢？为什么不能以“战胜指数”为投资目标呢？

    通常大家知道，在证券市场上获取超额收益，投资人必须具备两种主动管理的能力，一是出色的择时能力，二是出色的择股能力。若要长时间在证券市场上取得超额收益，那么这两种能力也要维持相应的时间。

    美国一家基金权威机构的调查，美国的基金在过去5年中有31%跑赢了大市，在过去的10年中有18%跑赢了大市，在过去的25年中有41%跑赢了大市，而以更长的35年计算，美国的基金总共只有1/3左右跑赢了大市。应当指出的是，以上数据是基于至少存续了35年的共同基金，它们称得上是同行中的“幸存者”、“佼佼者”，另外还有许多基金在竞争中被淘汰而没能参加计算。

    数据告诉我们，想要利用自身持续的选时选股能力持续战胜指数绝非易事。尽管很多投资人对巴菲特、彼得·林奇的传奇投资经历耳熟能详，但投资者寄希望于选中一只基金、选择一个基金经理，获得上述投资大师一样长期的卓越的市场表现，是非常不容易的。

    正因为投资人员长期的择股择时能力有不确定性，一些有心的基民对基金业绩持续跟踪了一段时间后，不难发现，基金业绩的延续性常常很难保持。基金研究员的报告显示，2007年中国市场5星级的基金在2008上半年能继续保持5星级的概率只有20.83%，下降到2星级以下的概率高达52.08%；2007年1星级的基金在2008上半年上升到4星级以上的概率也高达53.19%。

    而投资指数基金，使得投资者不必为押宝明星基金经理伤脑筋，轻轻松松地满足投资者获取平均市场回报的要求。这个简单的道理也是指数基金问世以来蓬勃发展的魅力所在。